尽管周二内地公布的1月份CPI数据创下11年的新高，但两地市场依旧走出反弹行情。美股假期休市，前晚欧洲股市大涨给港股增添了动力，数据公布前后A股尚在反复震荡，午后A股大幅走高刺激港股升幅扩大，尾市升幅再度缩窄，成交787亿港元。

　　港股自上周开始反弹，期间成交一直未能放大，投资者入市意愿不强，反弹能走多远仍然要看外围脸色。A股方面，管理层采取发新基金、开放基金专户理财等措施增加资金供给，以化解大小非解禁压力。短期来看，内地经济过热风险犹存，宏调形势扑朔迷离，形势远较去年复杂。

　　A+H股份昨日全面回暖，A股方面仅有4家股份下跌，H股方面也仅有10家下跌，属于近期难得的普涨格局。石油石化股和金融股是昨日推动大市上涨的最大动力，铁矿石涨价反而带动钢铁股上涨，电讯股凭借行业重组传闻继续向好但力度有所减弱。涨幅最大的中国银行称已经为次按提足拨备，利润仍有明显增长，消息刺激中资金融股一洗颓势。中资金融股去年底以来陆续发出盈喜公告，股价不升反跌，负面消息不断。中资金融股估值较去年已有所降低，但仍远高于欧美同业水平，加之后续还有小非解禁、巨额再融资等事项，预料仍有反复。

　　昨日港股反弹，很大程度上受惠于A股，美股休市令其失去参考也是一个原因。从历史走势看，上升周期中A股向好往往给港股锦上添花，下跌周期中美股的影响更大，例如去年12月中的A股一轮反弹行情，港股未有跟随A股而是跟随美股下跌。当前港股的风险不在于踏空而在于下跌的空间还有多少，而底部在哪里还要看美股这个“震央”如何表现。

　　上周美股上升，主要缘于1月零售数据意外上升，减轻了市场的衰退疑虑，但是周五美国消费者情绪指数跌至16年来的新低，又令此说法相当可疑。从多项数据分析来看，零售数据向好是近期一连串疲弱数据中的一个亮点，而这个亮点可能只是一个微不足道的“意外”，它的确刺激了市场信心，只是这种刺激作用不太可能持久，毕竟基本面恶化的趋势尚未得到扭转。周五公布的资本净流入数据再度差过预期，刚刚开始走强的美元应声而跌。此外，原油价格持续攀升至95美元，似有挑战新高之势，令全球通胀形势趋紧。美国经济数据还可能出现上周昙花一现似的利好，但由此就寄望于美股走出次按阴影恐怕为时尚早。

　　本周内地公布的PPI和CPI数据之所以未对市场造成负面冲击，是因为市场对此早有预期，同时投资者也大都相信不会立即有加息等宏调措施出台。不过市场此前憧憬的从紧政策放松预期将会落空，数据显示经济过热的风险并没有降低。铁矿石价格大幅上涨，势必再推高PPI，考虑到世界能源、农产品上涨的大趋势仍在延续，政府不可能长期采取行政管制物价的措施来遏制通胀，如果再考虑通过资源税改革扭曲的要素价格，通胀形势会否如预期般在三月以后缓解令人担忧。目前港股形势仍未明朗，投资者应做好应对长期调整的准备。

 
　　　　　　　　　　　　AH股价比较低个股（2月19日）

名称        ＡＨ价格比   Ａ股价格（元）    Ｈ股价格（港元）    Ｈ股价格（元）
                                                         
中国中铁    １．２１        １０．７３        ９．６４             ８．８５

招商银行    １．３４        ３４．９２        ２８．５             ２６．１５

海螺水泥    １．３４        ７７．０２        ６２．６             ５７．４４

中煤能源    １．３５        ２２．９３        １８．５             １６．９８

宁沪高速    １．３５        ９．６２         ７．７４             ７．１０

皖通高速    １．３８        ８．４            ６．６３             ６．０８

中国平安    １．４１        ７６．８８        ５９．４５            ５４．５５

工商银行    １．４１        ６．９７         ５．３８             ４．９４

交通银行    １．４５        １２．９９        ９．７４             ８．９４

中国人寿    １．４６        ４１．７９        ３１．１５            ２８．５８

建设银行    １．５４        ８．３６         ５．９３             ５．４４

中国神华    １．５４        ５９．１４        ４１．７５            ３８．３１

鞍钢股份    １．５５        ２６．５５        １８．６２            １７．０９

青岛啤酒    １．５９        ３７．５５        ２５．８             ２３．６７

兖州煤业    １．６１        ２０．６         １３．９２            １２．７７

深高速     １．６２        １２．０４        ８．１                ７．４３

广深铁路    １．７４        ８．４２         ５．２８             ４．８５

中兴通讯    １．７６        ７９．１         ４９                 ４４．９６

中国远洋    １．８８        ４０．６５        ２３．６             ２１．６６

中海发展    １．８８        ３９．７３        ２３                 ２１．１１

中国银行    １．９１        ５．７９         ３．３                ３．０３

东方电气    １．９４        ９２．５１        ５２                 ４７．７２