尽管A+H股份的H/A比价算术均值近期在一度跌至0.418的近4年低点后迅速回升，但目前这一数据也仅为0.462，并未回到0.5-0.6之间的相对合理水平。这种状况表明对于52只A+H股份而言，H股较对应A股仍处于非常严重的折价状态。

　　从A+H股份个股来看，H股较对应A股的折价达到了一种惨不忍睹的程度。52只A+H股份之中，中国中铁的H/A比价高高在上，但也仅为0.841；招商银行、鞍钢股份等在过去多年中折价程度一直较低甚至在部分时段内其H股较对应A股还持续出现溢价的股份，目前的H/A比价已经全面回落至0.8甚至0.7以下。低折价股份尚且如此，传统的高折价股份更不用提。最新数据显示，除H股停牌的科龙电器和洛阳玻璃之外，华电国际等10只A+H股份最新H/A比价在0.3以下，其中南京熊猫目前H股股价仅为对应A股股价的18.7%，是折价最为严重的A+H股份。

　　由于在过去几个月中H股较A股的折价更趋严重，因此此前一味追捧高折价H股的投资者出现了不少的账面亏损。从价值投资的角度而言，将高折价作为选择股票的唯一依据是不可取的，原因是从相关研究结果来看，A+H股份H股较对应A股的折价幅度与企业质地有很大的关联度。两地市场估值水平和投资风格的差异使得一些质地欠佳的A+H股份，其H股在香港很难获得较高的股价，而A股股价在牛市行情中却不会很低，这导致的直接结果就是H股较对应A股的严重折价。而对于一些绩优股而言，H股和A股在两地市场上都能获得相对较高的股价，因此其H股较对应A股的折价程度并不十分严重。从这种意义而言，低折价股份应该比高折价股份更有投资机会。

　　不过，目前高折价H股却可能面临一些交易性投资机会。一些股份H股股价已经跌至对应A股价格的20%以下，在目前的市场条件下，我们很难预期这样的折价扩大趋势还会继续很久。一些高折价、质地欠佳的H股，和香港本地的垃圾股或“仙股”有本质的区别，在H股市场存在的近15年历史之中，还未曾看好一只H股像香港本地的“仙股”那样股价无限制下跌令投资者血本无归。因此，选择一些基本面状况可能出现好转的高折价H股，当是一种不错的选择。

　　当然，企业质地的好坏并不是决定H股折价程度的唯一因素。一些质地较好的A+H股份，亦可能因一些短期因素而令其H股较对应A股折价严重。市场偏差令此类股份将存在非常重要的投资机会。因为其H/A比价更可能会在短期不利因素消除之后向上回归至较为合理的水平。而且，就整个市场环境而言，随着两地市场之间资金流动渠道的更加畅通，一些质地较好的A+H股份，未来其H股股价将逐渐向A股股价靠拢。投资者能够在差价收窄的过程中获得丰厚收益。

　　　　　　　　　　　AH股价比较高个股（2月20日）

名称        ＡＨ价格比  Ａ股价格（元）    Ｈ股价格（港元）    Ｈ股价格（元）
                                                         
南京熊猫    ５．３６        １１．５４        ２．３５             ２．１５

Ｓ仪化     ４．８３        ９．２１         ２．０８             １．９０

东北电气    ４．７５        ５．５７         １．２８             １．１７

北人股份    ４．５３        １０．７８        ２．６                ２．３８

Ｓ上石化    ３．９５        １３．１３        ３．６３             ３．３２

经纬纺机    ３．９３        ９．８６         ２．７４             ２．５１

新华制药    ３．８６        ８．２４         ２．３３             ２．１３

北辰实业    ３．８４        １３．７１        ３．９                ３．５７

大唐发电    ３．４６        １６．９３        ５．３５             ４．９０

华电国际    ３．３９        ８．１６         ２．６３             ２．４１

东方航空    ３．２５        １６．１２        ５．４１             ４．９５

南方航空    ３．２１        ２２．６１        ７．７                ７．０５

创业环保    ３．１６        ９．４            ３．２５             ２．９８

中海集运    ３．１３        ９．５９         ３．３５             ３．０７

江西铜业    ３．０９        ４８．６９        １７．１８            １５．７３

中国国航    ３．０６        ２１．８３        ７．７９             ７．１３