周二港股表现反复，整体闷局不改。美股大涨原本可给大市增添动力，但A股走势牵制了指数表现，国企指数受拖累一度转升为跌。A股尾市回升，其收市后港股走势明显向好，特别是香港本地地产股和汇丰涨幅较大，对指数的贡献超过了萎靡不振的中资金融股。

　　由于港股走势仍未明朗，投资者普遍观望，大市昨日成交仅686亿港元，短期来看期指结算在即，下周重磅股汇丰公布业绩，本周内震荡市难以突破。A股方面虽然暂时止跌，但大小非解禁压力并没有得到有效化解，后市仍不容乐观。

　　A+H股份中A股表现好过H股，个中原因是现有A+H股份大多为大盘蓝筹股，在前期A股暴跌中跌幅较大，昨日成为反弹中坚力量。金融股在两市均向好，受再融资困扰的平保、国寿A股涨幅超过4％。钢铁股两市表现出现反差，H股方面对宝钢宣布钢材涨价反应正面，而A股方面似乎已经提前消化了有关消息，大多以下跌报收。恒生A+H溢价指数报169.64，升0.59％。从两地溢价情况看，AH差价有再度缩小趋势，在H股变动不大的情况下，这种缩小更可能是通过A股的大幅下跌来实现。

　　港股近日可以说是左右为难，进退失据。前期美股大幅波动对其构成不利影响，上周开始美股受一系列利好消息刺激而上涨，原本可以带动港股走出一轮反弹行情，当时市场人士预期恒指有望上至25000点，但恒指仅仅达到24400点高度就掉头而下，一度下试23000点关口。A股的连续暴跌走势压抑了港股市场热情，尤其是上周刚有走好迹象的中资金融股最受拖累，令两大指数均欲升乏力。短期来看，美股和A股仍会影响港股表现，其中内地宏观经济形势可能是一段时期内的最大不确定因素。

　　从上周来看，美股的基本形势已经明朗，美国经济已经陷入滞胀，但次按造成的火烧连船局面有望受到控制，短期利好美股表现。瑞银上周发表的报告称“美国的衰退已经来临而非即将来临”；最新的声音来自格林斯潘，“当前美国的经济增长已经停止”，尽管伯南克在本周的国会听证会上还会重弹“虽然增长放缓的风险增加，但美国经济基础依然良好”的老调，但滞胀已成事实。不过股市关心的是即将发生什么，而不是已经发生什么，拯救债券保险商计划获得积极响应抵消了基本面的颓势，当然基本面终归还是要发挥作用的，但那是下一阶段的故事。此番银行联手注资拯救债保商并非行善或救市，而是形势逼迫所致，拯救计划的成功将会缓解市场信心危机，对于债保商、银行、股市是一个多赢的好消息。

　　与此同时，内地的宏观形势特别是通胀压力成为影响后市的重要因素。上周末央行发布第四季度货币政策执行报告，同时央行表示将坚持从紧货币政策不动摇，为近期政策走向的争论划上了句号。通胀已经成为头号大敌，更重要的是中国的产业结构能否实现升级，摆脱长期依赖廉价劳动力、以牺牲环境和资源为代价换取出口的增长模式。目前珠三角加工企业难抵升值、通胀、环保和工资成本增加的多重压力，已经出现大面积倒闭和迁移现象，这种转型之痛也会给股市带来冲击。

　　预期港股后市维持弱势震荡，期指结算后可能出现反弹，内需股、中资电力股可关注。

 
　　　　　　　　　　　　AH股价比较高个股（2月26日）

名称        ＡＨ价格比   Ａ股价格（元）    Ｈ股价格（港元）   Ｈ股价格（元）
                                                         
南京熊猫    ５．１５        １０．５３        ２．２３             ２．０５

北人股份    ４．９２        １２．２３        ２．７１             ２．４９

东北电气    ４．７５        ５．４            １．２４             １．１４

Ｓ仪化     ４．６１        ８．８４         ２．０９             １．９２

Ｓ上石化    ３．７６        １２．５１        ３．６３             ３．３３

经纬纺机    ３．７２        ９．１９         ２．６９             ２．４７

北辰实业    ３．６６        １２．８         ３．８１             ３．４９

新华制药    ３．６５        ８．０４         ２．４                ２．２０

大唐发电    ３．２９        １５．７８        ５．２３             ４．８０

创业环保    ３．２８        ９．２９         ３．０９             ２．８３

东方航空    ３．１４        １４．５         ５．０４             ４．６２

华电国际    ３．０９        ７．６３         ２．６９             ２．４７

中海集运    ３．０４        ８．９６         ３．２１             ２．９４

江西铜业    ２．８６        ４６．７５        １７．８４            １６．３６

南方航空    ２．７９        １９．１         ７．４６             ６．８４

广州药业    ２．６９        １５．０５        ６．１                ５．６０

中国国航    ２．６６        １８．２９        ７．４９             ６．８７

重庆钢铁    ２．６２        ７．８            ３．２５             ２．９８

昆明机床    ２．５６        ２２．７６        ９．７                ８．９０

中国铝业    ２．２５        ３１．１８        １５．１４            １３．８９