本周香港市场表现反复，后市方向仍不明确。上周五美国股市大幅反弹，本周一港股在中资股的引领下高开高走，恒指在连续下跌四天后，收复了23000点关口；周二在内忧外患的背景下，港股呈现出反复震荡走势，虽然恒生指数与国企指数均小幅收高，但大市成交量大幅萎缩；周三，随着Ａ股市场止跌回稳，恒指重上23300点，初步转好；周四，港股再一次受到内外夹击，外围股市不振，而内地股市再受压，在连升三日后出现大幅度下跌，中资股成为当日领跌主力。周五由于中央宣布将成品油价格大幅调升，使得投资者与其原油需求将减少可拉低油价，国际原油价格前夜大跌近5美元，从而抵消了花旗表示进一步增加拨备的打击，促使美股大涨，加上Ａ股也表现不俗，港股在急速拉升后出现适量回吐。

    虽然当前形势还较为严峻，大市欠缺一个较为明朗的方向，但市场情绪显得有些过于悲观，笔者依然维持原先的看法，认为港股后市表现是值得期待的。从成交量来看，虽然本周港股的成交量呈现萎缩，但却并没有出现恐慌性的抛盘。现在我们判断港股市场未来走势的时候，除了看成交量以外，更应该看期指的成交及合约仓位的变化。市场窄幅波动，引伸波幅下跌，股指期货的成交量下降，当冲盘减少时，大市的成交量自然也随之减少。从本周股指期货市场的表现来看，其走势与大市出现了背离，恒指在回落至低位时市场已显示出不俗的承接力，且从上周三开始，未平仓合约在大盘下跌势中有所减少，显然是机构大量平仓淡仓合约的征兆，因此港股后市有望回暖。

　　G8会议后，美元维持强势的可能性很大，因为各国都已经意识到通货膨胀问题已经成为当前各国面临的首要危机，且强美元有助于抑制商品炒作及控制油价。此外，沙特方面宣布增产石油的方案，这也将有助于抑制油价。下周港股的表现依旧还会跟随外围市场的走势而变动，但笔者相信上周五的22590点应该可以成为恒指暂时的底部。

　　A股方面，以一些重磅股的估值来看均已属于合理水平，但本周Ａ股依然呈现出一种非理性的下跌，港股受其影响而跟随下跌，这是否将意味着一个理性市场追随非理性市场的一个趋势呢？目前A/H溢价率已经缩窄至20%多，笔者认为未来更有可能出现港股摆脱A股下跌的影响，两地呈现出H 股上涨而A股下跌的现象，从而令两地差价再收窄。

　　在市场热点方面，在未来的一段时间内股价接近或者小幅度折价的现象还会不断出现，范围应在15%之内，溢价率低、估值水平非常接近的股票应该成为投资者未来的重点关注品种。此外，笔者建议继续关注中国石化和中国石油的表现，两者除了受惠于国家上调汽油、柴油价格以外，未来国际原油价格的回落也将给该类股票注入强劲的上涨动力。此外，中国移动目前的股价已差不多重返年初水平，距离高位时的160港元已相差甚远，而这只股票既没有A股的包袱拖累表现，身处的行业也并不是宏观打击的对象，也不受美国次贷危机的波及，在港股发力反弹的时候，为恒指重磅蓝筹股的中国移动，一定将会成为资金追捧的对象。