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国泰君安国际:维持中国全通买入评级

作者:来源:新浪财经2017-04-12 10:00

 

  2016 年业绩差于预期,同比下降17.8%。若不包括已中止的手机代工业务,公司的2016 年净利润将同比下跌66%,净利同比下跌是由于与太阳能和光通信新业务相关的研发费用和专利费用所致。

  分别下调2016-2018 年收入3.9%/ 4.7%,因低于预期的2016 财年的收入。由于中国推出“智能城市”及“物联网”,从而刺激对电信应用解决方案的需求,预计2017 财年的收入增长将可回升。

  公司将推出太阳能发电系统和光通信新业务,将可为未来发展带来新的增长动力。

  预计毛利率将稳定。由于市场竞争激烈及零部件成本上涨,2016 年毛利率同比下降1.9 个百分点至19.1%。由于物料价格将稳定及产品平均售价的上升,我们预计2017-2019 财年的毛利率分别为19.3%/ 19.5%/ 20.0%。

  维持公司的投资评级为“买入”及目标价从3.10 港元下调至2.90 港元。基于收入预测的调整,分别下调2017-2018 年每股盈利预测2.8%/ 3.1%。新目标价相当于35.5 倍2017 年市盈率、27.2 倍2018 年市盈率、19.9 倍2019 年市盈率及1.2 倍2017 年市净率。

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