周一是三月的首个交易日，也是两会召开的第一天，两市大盘振荡走高，成交量明显放大，个股普涨。上证指数以4438.27点报收，上涨2.06%.

　　消息面上，两会召开存在政策面偏暖预期，六成政协委员认为牛市仍将持续，中国平安(601318)31.2亿股限售股流通，权重指标股止跌回稳，均构成多方利好。技术面上，大盘连续3天站上5日均线之上，多方已显现出反攻欲望。随着成交量的放大，市场活跃度提高，反弹力度有望增强。不过，机构间观点分分歧仍在，公募基金相对谨慎，私募基金则较乐观。

　　●宝盈基金投资总监刘丰元：

　　做空动能未完全释放

　　统计显示，2008年前两个月，上证指数跌幅17.35%，深证指数跌幅10.60%，沪深300指数跌幅12.43%，宝盈鸿利基金的跌幅仅为0.86%.宝盈基金投资总监、宝盈鸿利基金经理刘丰元认为，市场估值见底，但做空动能未释放完毕。

　　高估值需时间修正

　　南都：市场经历了连续下跌，应该对目前市场做何判断？

　　刘丰元：对短期走势的判断很难把握。但可以注意几个方面来把握市场中长期趋势。首先，牛市的基础有两个最主要的因素，一是流动性过剩，二是估值便宜，两者互为因果关系。断言牛市是否结束为时尚早，不过支撑牛市的因素发生了一些改变。

　　第一是流动性。美国经济下滑，中国出口放缓，外贸顺差放缓等，流动性继续泛滥的趋势变小。

　　第二是经济的不确定性增加了。股市在下跌的时候，大家对通货膨胀的重视程度逐渐加重。高增长必然伴随高通货膨胀，通货膨胀的治理需要牺牲多少经济增长的速度，这将影响市场预期。

　　第三是泡沫本身的规律。从一定程度上来说，市场泡沫已经消了很多，但高估值还需要时间向下修正。

　　此外，市场的估值已经见顶。参照日本市场，牛市的后几年股票继续在涨，但股票的估值已经不涨了。至此，股价上涨主要是由于业绩的驱动，而不是靠估值的提升。A股已经到这个阶段，下一阶段市场不会单纯靠估值来提升，而是更多地靠业绩提升来带动。

　　做空动能未完全释放

　　南都：市场还会不会继续向下？

　　刘丰元：目前来看，还有相当一部分人在惯性下期待股票涨上去再做空。从行为金融学的角度来说，做空是否得到充分地释放可以判断市场是否见底。

　　有一个指标是基金的平均仓位。假如基金的平均仓位在80%左右，说明市场做空动能还没有得到充分地释放。假如基金的仓位降到75%以下，那就说明下跌的空间已经不大了。

　　对于基金经理来说，减仓的时候是比较痛苦的，加仓的时候比较快乐。减仓力度不够是很多基金近期下跌幅度较大的原因。目前做空的动能还未完全释放。

　　对市场的基本判断，我们认为今年还是会有比较好的投资机会，会有一个波段达到40%-50%的涨幅。市场需要的是耐心。对于基金经理来说，则是要求基金经理不要太在意排名，把持有人的钱当成自己的钱来投资，大胆增减仓。

　　加强波段操作

　　南都：面对未来高度不确定的市场，操作策略是怎样的？下一步投资重点是什么？

　　刘丰元：在仓位上相对谨慎，同时加强波段操作。市场的不确定性非常大，自下而上寻找未来几年增长确定性大的行业，我们已经在看2009年业绩。近期在做结构上的调整，金融、地产股持有得很少，农业板块介入不多，这个板块看不到业绩较好的公司。我们对固定资产投资相关行业比较看好，钢铁、水泥、玻璃等。我们也选择有可能会有爆发性增长的企业，如新能源等。2008年的市场要做好研究才能赚钱。

　　●私募基金经理王贵文：

　　不是反弹，是反转

　　原嘉实主题基金经理王贵文投身私募后首次亮相，乐观预测2008年最大的投资机会即在眼前。

　　王贵文于2007年11月发行隆圣主题精选信托产品。据隆圣报告显示，从2007年11月中旬隆圣主题精选4期信托产品成立至2008年2月20日，上证综指三个月跌幅为13.73%，而4期隆圣主题精选平均收益率达到了3.95%.

　　上周底部已经形成

　　南都：您怎么看市场大跌以及不断的调整？市场的振荡将持续到什么时候？哪些因素的改变将是反转的信号？

　　王贵文：我们感觉，目前的行情是离牛市远了一步，离熊市近了一步，未来三年的市场将继续体现牛市特征。

　　从时代、地缘政治的角度看，中国会成为世界经济发展的核心动力。以中国为核心的亚太地区会成为全球经济发展的主动力，因此，中国的资本市场会进一步发展成熟。

　　如果以目前的装备水平和技术水平，通过消耗大量的天然资源、高能耗地发展经济，未来很难支持10%以上的经济增长。因此，随着中国未来的发展战略调整，以技术升级和科学进步为发展重点的经济增长方式将在相当长时间内成为重要的、具有生命力的投资主题。

　　但是牛市主升浪已经过去，未来几年上证综指站上10000点的概率非常小。市场将会在二月底、三月初形成真正的底部，底部区域在4100点附近，上升空间会在6700点附近。我们认为上周底部已经形成，这周行情将反转，奥运会之前会迎来2008年最好的一波行情。

　　主题型投资收益较大

　　南都：未来市场的投资机会如何把握？投资机会主要存在于哪些领域？

　　王贵文：未来市场的投资机会是阶段性、结构化的机会。价值型投资、长期持有投资将面临重大压力，中期投资、主题型投资将会带来较好的投资收益。

　　我们仍然感觉，未来投资热点集中于资产注入、天然资源、大农业主题、医疗体制改革、另类地产、科技应用与技术进步、节能环保、中小板、创业板、区域经济等十大主题。对散户的建议是，勇于买、舍得卖。