受上周五美国股市大跌影响，昨日深沪两地双双低开，个股与权重股再现普跌，市场积弱现象加重，投资者恐慌性心理压力增大。

　　因国家统计局将在本周公布3月份的CPI、工业增加值、固定资产投资数据等，而央行副行长刘士余预计3月份CPI将上涨8.3%，通货膨胀压力极为沉重，从而令市场对于近期出台宏观紧缩政策的忧虑再度升温。在3月底召开的央行货币政策委员会一季度例会上，央行在分析当前经济金融形势时明确表示，当前固定资产投资反弹的压力较大，货币信贷投放仍然偏多，流动性过剩矛盾尚未缓解，价格上涨的压力明显。在4月12日国际货币基金组织国际货币和金融委员会会议上，央行行长周小川再次强调了这一判断。

　　不过，我们认为目前紧缩政策继续加力的可能性并不大。一方面，3月份货币信贷数据显示过热的局面可能得到抑制，央行也首度明确表示“从紧货币政策的成效正在显现”；另一方面，从国务院公布的宏观政策看，我国宏观紧缩政策方向正在悄悄发生转变。4月初国务院发布的2008年工作重点表明，宏观调控已经从“防过热、防通胀”的“老双防”，转变为“防过热与抑制通胀，防经济下滑”的“新双防”。因此，我们认为，宏观调控对股市的压力已经得到充分体现，股市对紧缩政策的过度悲观反应必然逐步得到纠正。

　　另外，虽然国际货币基金组织（IMF）9日发表最新《世界经济展望》报告认为，短期内全球经济面临下行风险，美国经济今年将出现轻度衰退，但报告预测今明两年中国经济增长速度仍将保持快速增长势头，增长率可分别9.3%和9.5%。对我国的经济基本面仍然向好，我们应充满信心。

　　上周末，证监会又批了一QFII资格及三只基金IPO，而本周有多只基金发行，短期资金供求仍将得以持续改善。同时，投资人民币的年收益预期仍然高达15%，A股对海外热钱的吸引力仍很大。

　　总体上，我们认为，对下跌不需过分恐慌，但上市公司一季度业绩的不确定性和市场信心不足仍构成了当前股指最为重要的制约因素，因此市场或仍将呈现振荡格局，消息面仍将较大程度上影响市场短期走势。