持续下跌的股市终于在一系列利好政策出台后迎来转机，但到底是反弹还是反转，到底是反弹减磅还是继续加仓，当前市场分歧仍然很大。我们认为，此次行情为严重超跌后的一轮中级反弹行情，高度很可能超过市场普遍预期的4000点。 

　　首先，已经出台的利好政策直接针对于当前市场最关键的问题，政策针对性较强。虽然投资者对于受限股解禁问题仍然心存疑虑，但从实际执行后可以看到相关规定已经开始发挥效力。例如上周上交所在日常监控中发现，宏达股份两个持有解除限售存量股份的股东账户，在通过竞价交易系统分别减持了751.36万股和696.23万股，减持数量占宏达股份总股本比例分别达到了1.46％和1.35%。该行为严重违反了中国证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的相关规定，并随即对上述两个股东进行了处罚。另外，降低印花税也对投资者构成实质性利好，有助于进一步恢复市场信心。 

　　其次，利好政策组合拳有望继续出台，将对市场信心构成持续激励。由于大盘持续下跌并非单一因素造成，而是由国内国际、宏观经济以及流动性等多方面共同影响引发的深幅调整，因此要扭转市场的持续下跌趋势，只有靠政策组合拳。目前来看，融资融券随时都有可能推出，股指期货等活跃市场的制度创新也在讨论之中。市场已经普遍形成了未来的利好预期，而这一点对于恢复市场信心相当重要。 

　　第三，宏观经济调控短期面临真空期，紧缩抑或放松都存在可能，将支持市场进一步回暖。目前市场各方对于4月份宏观经济运行存在较大分歧，悲观的认为受到国际大宗商品价格上扬的影响，我国国内通胀压力将会持续居高不下；而乐观的则认为摆脱了季节性以及雪灾因素影响，通胀压力将在未来逐步得到缓解。我们认为，随着美国再次降息，国内短期加息的可能性进一步降低，并且随着工业企业利润增速的下滑，紧缩政策也可能略有放松，因此，股市运行的外围环境将进一步宽松。 

　　在后市运行趋势方面，近期市场普遍认为大盘将反弹至4000点一线，但我们认为，随着蓝筹板块的全面启动，以及底部成交量的显著放大，反弹实际高度很有可能超出市场预期。从机构资金动向看，目前基金仓位普遍较低，仍有继续加仓的空间。如果蓝筹股持续走高，基金操作也有望逐步转向，从而加大市场的反弹力度。 

　　操作策略方面，我们认为大盘在反弹初期很有可能出现较快的板块轮动，并且可能出现以奥运、农业为代表的题材股领涨市场的情况，但是从安全性角度出发，中小投资者仍需以价值投资为基础。在品种配置上，我们建议短期关注钢铁、银行、券商等低市盈率品种，中期则继续关注景气向好的煤炭、造纸、医药等板块。另外，投资者也可以重点关注指数型基金，因为在大盘反弹过程中，指数型基金是获取与大盘同步收益的最佳方式，因此投资者可以关注上证50ETF（510050）等ETF基金的投资机会。