从上周末开始因4月宏观经济数据所引发的“通胀阴云”一直笼罩着市场，大盘始终处于犹豫和观望状态，波动幅度比较剧烈，成交量稳中有降，热点呈现结构性分化，在3800点阻力区附近维持了蓄势整理的姿态。

　　利空消化市场信心将逐渐恢复

　　消息面上，周一公布的经济数据中CPI同比增长8.5%高度吸引了市场眼球，增长幅度的确是达到了普遍预期的上限位置，当天下午央行宣布自2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，达到16.5%的历史高位。此外，困扰市场的大小非违规减持问题尽管没有得到根本解决，但是管理层支持市场健康稳定发展的态度非常坚决，随着对违规公司的处罚力度进一步加大，市场投资信心将逐渐恢复。

　　震荡加剧 短线可继续保持乐观

　　技术上，尽管市场震荡有所加剧，但大盘4月23日留下的上跳缺口技术支撑意义没有丧失，随着成交量的充分堆积反而有所加强。均线系统方面，虽然5日均线拐头与10日均线有黏合趋势，但20日和30日均线缓慢靠拢，对大盘形成有效依托。量能方面，虽然两市平均日成交已经回落至1500亿—2000亿元附近，但周换手继续放大，随着板块热点的轮动，成交量的分布已经由指标权重股向题材、成长性品种转移。我们继续维持沪市单边1000亿元左右的量能将成为未来支持上攻的最小量能水平的观点不变，只要沪市的量能不持续低于1000亿元水平，短线可继续保持乐观。

　　积极进取 增持新兴成长性行业

　　总体上看，5月份的行情震荡上扬的主基调没有发生改变，我们预计大盘（以沪综指为例）以3500点为支点，围绕3800点进行反复充分的整理后，有进一步挑战前期4068点处跳空缺口的要求，在达到本次反弹理论高度4160点附近才会产生较大的阻力。如有量能及政策面的进一步配合，有望冲击年线和半线附近4500点的强阻力区域。随着宏观调控的进一步深入，市场存在内在的结构性调整要求，传统的周期性行业正在被新兴的成长性行业所替代，关注上市公司的业绩成长的主题投资将成为市场投资的主流，应主动回避金融、地产、电力、有色金属等受调控影响较大的板块，积极吸纳新能源、农业、航天军工、科技等成长性板块。

　　操作策略上维持积极进取的思路不变，以主题投资为主，逐步适时减持传统行业品种，继续增持新能源、农业、传媒、通信、元器件等板块，适当加大成长性品种的持仓比例。