PPI再创新高制约GDP,学者认为抑通胀同时亦要保增长

　　在事关下半年宏调政策走向的中央经济工作会议召开前夕，上半年经济运行数据如期公布。数据显示，在宏调从紧的基调下，6月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅虽有回落，但当月工业品出厂价格（PPI）涨幅再创新高达到8.8％。工业企业利润面临的成本压力可见一斑。

　　在各界对经济增长放缓日益担忧的情况下，下半年货币从紧的基调会否出现松动？多数学者认为单纯抑制通胀政策下半年料将难以支撑经济发展需求，政府下半年将对从紧政策进行微调，而财政政策作用将凸显。

 　　单抑通胀政策难持续

　　统计局昨天公布的上半年宏观数据显示，在宏调从紧的基调下，上半年经济增长依旧颇为强劲，GDP同比增长达10.4%，但增幅同比回落1.8个百分点。价格方面分化形势亦非常明显，CPI上半年同比上涨7.9%，但6月份同比上涨7.1%，比上月回落0.6个百分点；PPI则依旧受输入性通胀的影响，上半年整体涨幅为7.6%，且6月份再度攀高至8.8%.

　　社科院金融研究所研究员尹中立在接受记者采访时表示，从数据来看下半年国内面临的通胀形势依然严峻，宏调政策“扼通胀”的主基调不应该有所动摇。“6月份的CPI数据虽然有些回落，但这是在CPI已经连续上涨，物价基数较高的情况下算出来的。而从同期的PPI数据（8.8%）上看，CPI继续上涨的压力仍然很大，因此不管外界争论怎样，现在压通胀、紧缩政策一点也不能变。”

　　但是，多数学者亦表示，目前摆在决策层面前的问题已经远非“从紧”二字即可解决。花旗银行中国区首席经济学家沈明高即认为，因为通货膨胀已经成为全球性的问题，中国如果把全球涨价的因素自己消化掉，将对中国经济的影响非常不利。

　　这一观点亦为多数机构所认同。“即便从紧基调不变，包括货币政策、财政政策等在内的各项政策下半年也应该给出一定弹性，以舒缓目前可能出现的经济减速现象。”银河证券高级宏观研究员张新法受访时表示。张新法认为，PPI创新高对于企业利润的压力是非常大的，如果下半年PPI继续维持高位，工业企业的利润空间将进一步被压缩。“

　　标准普尔金融机构评级副董事廖强此前在接受记者采访时曾明确表示，在今年上半年从紧政策的影响下，工业企业经营状况的恶化将陆续传导到银行系统当中，尽管去年拨备水平充裕且老贷款不断得到消化，但综合而言下半年银行坏账水平可能将有一定上升。类似的状况在长三角、珠三角地区则表现得尤为明显，仅以珠三角为例相当部分外贸企业均纷纷缩减投资。据记者了解深圳地区外贸类工作机会目前已经远不如去年同期，部分银行亦在年初即着手推出在外贸行业内投放的信贷份额。

　　各项政策须积极出手

　　而实际上，随着人民币升值和资源价格的上涨，中国经济相当部分行业利润率均较去年同期大幅跳水。而这一现象引起相关高层密切关注，并在即将召开的中央经济工作会议召开前夕频繁出京调研。

　　为此，多数学者认为政府下半年将对货币从紧政策进行微调。沈明高对记者表示，在目前工资增长、原材料涨价、人民币升值的情况下，企业利润将受到较大影响，相信政府会在从紧程度上适度把握平衡。他判断，下半年人民币升值会减速，政府在应对紧缩的政策下，可能会使用财政政策，比如通过公共开支来保持经济增长。还有相关专家表示税收政策也会提上日程。具体包括在出口退税方面上调税率、企业生产方面予以补贴等。

　　清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明也对此表示赞同，他表示过分控制信贷增长在下半年或许不再是合适的紧缩政策之一。袁钢明认为，在通胀压力高企的情况下央行如果维持紧缩货币政策，应该相应对信贷指标予以反送，以避免对经济增长产生过分影响。“一季度GDP增长为10.6%，到二季度就下滑了0.5个百分点，如果照此下去，年底就到9点几了。因此经济下滑的风险很大，宏调政策应适当放松。”

　　不过社科院金融研究所曾刚接受记者采访时表示，单纯从经济数据来预测下半年宏调政策并无太大意义，目前关键是明晰实体经济出现的问题究竟是良性还是恶性，而在没有形成完整清晰认识之前，宏调政策应宜暂时维持不变。