工行上市首日定位普遍低于市场预期，后市有望避免中行上市后大盘一路走低的厄运，其低调上市将在较大程度上对中短期股指发挥稳定作用。但综合分析，当前股指已处于阶段性高点区域，短期震荡风险日益积聚。 　　首先，短期上涨动力减弱。近两个多月的上涨行情，对宏观调控压力减弱、QFII门槛降低、融资融券试点启动、股指期货推出、国企股权激励试点启动等偏多因素已给以较充分的反应。而当前市场整体估值优势暂失，题材、概念股显著高估，由于没有新的预期之外的利好消息刺激，短期市场难以继续大涨。 　　其次，沪综指近期能维持高位震荡格局，关键在于权重股整体表现强劲。统计数据显示，剔除工行上市虚涨因素，沪综指本月涨幅在2.4%左右。可比的沪市前10大权重股中，中国石化、招商银行、宝钢股份、民生银行、中国联通、长江电力、浦发银行、贵州茅台，同期分别上涨15.38%、4.83%、8.67%、9.46%、10.80%、4.26%、29.19%、13.89%，仅中国银行和大秦铁路下跌0.90%和3.02%。大涨后，权重股整体势必面临明显的短线技术性调整压力。 　　而上周非ST股跌停数目超过了8月中旬以来9周累计的跌停数目，洪都航空等前期主流品种走势相当衰弱，表明市场多数个股及前期主流品种的股价调整压力正日益加大。 　　再次，资金面有相对趋紧的可能。基金整体股票仓位处于很高水平，净值持续大涨之后，可能遭遇日益增大的赎回压力。一度中断的新股发行将恢复正常，小盘股发行节奏可能会维持在较高水平，次重量级的大盘股发行也会依次展开。 　　综上，投资者近日操作中应保持必要的冷静和谨慎，积极调整持仓结构，暂时立足防御，等待更好的介入时机。 　　有两点必须强调：其一，市场短期震荡调整压力加大，但股指对应的下跌空间可能并不大。当前工行、中行、中石化在沪综指中的权重已高达38.60%，连同招商银行等7只个股，沪市前10大权重股在沪综指中的权重已高达49.85%。由于多数权重股整体估值合理，在未出现新的重大利空因素的前提下，并不具备明显的下跌空间；其二，市场短期震荡调整过程中，仍不乏投资操作机会。在结构性牛市将替代恢复性上涨的背景下，个股的精选挖掘将成为关键。具有业绩持续增长尤其是高增长潜力的个股，具备实质性整体上市、资产注入、重组并购题材的个股，将是市场震荡调整中最好的投资品种。