评论:1、4季度略有减持,持续超配。2011年4季度末,基金公司前十大重仓股持有的汽车及配件股市值合计达到211.1亿元,与2011年3季度末的234.8亿元相比,下降10.1%,占基金整体持股市值的比例由3.74%下降至3.52%。可比数据显示,截止2011年12月31日,全部A股的流通市值为172,854.8亿元,汽车及配件行业的流通市值为4,782亿元,占全部A股流通市值的2.76%,与2011年3季度相比下降0.21个百分点。从4季度数据来看,基金受汽车销量数据不利影响普遍减持汽车股,不过总体仓位仍处于超配水平,并且已经是继2010年3季度以来连续6个季度超配汽车股。我们认为基金持续超配汽车板块主要有以下几个原因:1)尽管2011年全年汽车销量增速出现了较大程度的下滑,商用车等甚至出现了负增长,但是未来几年内总体销量仍有望保持10%左右的增速水平,增长相对比较确定。2)汽车板块整体估值已经处于历史低位,下行空间十分有限;3)虽然整车企业未来增长空间有限,但是零配件企业近年来随着出口、进口替代、汽车后市场发展,业绩增长空间较大,也获得了基金的青睐。

　　2、基金持仓集中度提升,调仓力度较大。2011年4季度汽车销量略低于预期,汽车及配件板块累计下跌15.35%,同期上证指数下跌6.77%,天相流通指数下跌11.84%,汽车及配件板块明显落后于大盘。持股基金数量上来看,2011年4季度重仓汽车股基金数为231只,与3季度持平。重仓股方面,汽车基金重仓股为34只,与3季度相比减少5只。其中,武汉塑料、宗申动力、中航精机、八菱科技为新进重仓股,而海马汽车、一汽夏利、中国重汽、银轮股份、中原内配、世纪华通、江淮汽车、渤海活塞、赛轮股份退出重仓股。

　　3、减持整车企业及其附属零配件公司,增持偏重零配件龙头。具体来看:1)上汽集团及其零配件企业华域汽车、福田汽车、一汽夏利、江淮汽车以及一汽集团附属零配件公司一汽富维持仓市值均下降较为明显,而细分市场销量向好的江铃汽车,受益于旅游、校车概念的宇通客车以及资产重组的广汽长丰则受到增持。其中,江铃汽车被增持40,991万元,较三季度增加282%,为增持比例最大的公司。2)零配件公司中,潍柴动力、威孚高科等商用车零配件龙头企业受货车类公司销量增速见底预期影响,获得一定增持。其中,威孚高科持仓基金数从33只增长到49只,增持金额季度环比增加32%达到11亿元,为增持金额最多的公司,同时也是天相汽车板块基金持仓市值最高的股票。中鼎股份和风神股份受主要原材料价格天然橡胶大幅度下降的影响,2012年业绩向好预期较为明确,关注度获得一定程度提高。

　　风险提示:1)汽车销量增速继续下滑;2)出口增速回落;3)保障房开工建设进度低于预期;4)货币政策持续偏紧。