07 年公司实现主营业务收入48145.90 万元，同比增长24.56%；归属于母公司所有者的净利润3433.16万元，同比减少0.13%。07 年EPS 为0.51 元。

点评:
    公司汽车类压铸件盈利能力正在恢复。公司07 年汽车类产品占总收入比重从06 年50%上升到71%，自04 年开始，公司汽车类压铸件毛利率一直呈下降态势，在07 年中期达到最低点后开始上行。

    07 年公司仍增收不增效，主要是管理费用和营业费用大幅增加。公司营业利润比06 年增加了2770万元，但管理费用增加了1273 万元，营业费用增加了979 万元，基本吃掉了营业利润的增额。营业费用率提升是因为汽车类压铸件出口比例提升，导致运输费和包装费大幅增加；管理费用率提升主要是研发费用增加，工资水平提高和为募投项目作了人员的储备。从原因来看，费用率的提升具有可持续性。

    公司应收帐款状况仍不容乐观。公司07 年应收帐款为9563 万元，占总资产的15.77%，是公司净利润的2.78 倍。应收帐款虽有87.32%在结算期内，但过大的应收帐款仍是我们担忧的重点。

    公司进入跨国公司的全球采购体系，为未来发展打开了空间，但美国经济衰退增加了公司出口的不确定性。公司已经进入通用、奔驰、戴克、康明斯、法雷奥等跨国公司的全球采购平台体系，未来有希望借此机会做大做强。但目前由于美国经济衰退，而公司国外最大客户为美国的通用汽车，公司出口的不确定性增加。

    公司未来最大的风险为人民币升值。公司的出口业务迅猛增长，07 年总出口为17591.29 万元，同比增长178%，占主营业务收入的比例达39%，本年度因汇率问题造成499.26 万元的损失。随着“以汽车类精密压铸件为主导产品，以国际品牌汽车厂商为主要客户”战略的实施，公司未来出口比例仍会提升，人民币升值在近两年内为公司的最主要风险。

    公司镁合金项目投产情况低于预期。镁合金项目仅完成投资计划的16%，未能达到原计划进度，主要原因有因募集资金不足，自筹资金未按计划足额到位以及因镁合金原材料价格上涨，客户基于成本考虑，使得公司推进部分镁合金产品的开发进度一再推迟。

    公司合理价值17.8 元。预计公司08、09 年的EPS 为0.78 元、0.89 元，我们综合考虑公司未来的发展空间和人民币升值风险，给予公司09 年20 倍市盈率，合理价值在17.8 元左右。