□广发证券产品创新部 

　　

　　近期权证市场交投清淡，观望气氛较浓，与整体市况尚未明朗有关。弱市中，要在权证上赚钱实非易事，在市场的惊涛骇浪中铩羽而归的投资者不在少数,因为像权证这样快涨快跌的品种，获利的机会稍纵即逝，因此，在弱市中投资权证，宜避重就轻，策略上要重视安全性。

　　如何谓之避重就轻呢?顾名思义,首先当然是坚持轻仓原则。虽然市场的每一次反弹都是利用认购权证捕捉获利的良机，但是市场反弹力度通常难以把握,比如最近的几次反弹,权证板块的表现也是差强人意,可见市场整体气氛趋向谨慎,如果投资者重仓介入权证,则可能不仅获利空间不大,甚至会成为市场再次下跌的先锋,因此小注博反弹，是弱市中投资权证的首要原则。

　　其次，应选择溢价较低的权证，回避高溢价权证。溢价率衡量了权证偏离其内在价值的距离,亦反映了投资者额外付出的成本高低，其背后反映的是风险。而在弱市中,高溢价的权证相对其他权证而言，安全性和盈利性都较低,为何这样说？偏离内在价值太远的权证，实际杠杆本来就较低，即使遇上正股反弹，权证的上涨动力也有限,更糟糕的是，高溢价会在跌市时加大权证价格的下跌动力，这无疑是最为忌讳的，因为反弹行情一旦消失，随之而来的下跌可能出人意料，而权证更是首当其冲，投资者可能来不及止损，就已录得惨重的账面亏损。比如7月10日，深高速上涨3.08%，但当时溢价率高达193%的深高CWB1就逆势下跌6.23%，这样的结果恐怕会令看对正股方向的投资者大为失望。而拥有低溢价优势的权证表现则相对稳健，比如具有6%负溢价的钢钒GFC1。

　　再次，对于市场炒作的热点权证，投资者亦宜考虑再三后才进场。近期市场陆续有新权证上市，也再度激发了市场的炒新热情，比如刚上市不久的葛洲CWB1，上市后连续两天封死在涨停板上，溢价率迅速推高至近70%，但是炒新风险始终是值得关注，在弱市中，由于正股股价预期受制于市场气氛，权证上市初期的涨幅可能只是源于市场的炒新情绪，一旦炒作退潮，有可能会出现剧烈调整，比如7月4日上市的宝钢CWB1在经历了上市初期的炒高后出现连续回调，至今已从最高位回落近27%，而葛洲CWB1在短短三天内亦从最高位下跌20%，投资者要慎防在炒作中成为高位接棒者。

　　作为衍生于正股的品种，正股的走势对权证的影响是最为直接的，投资者若然希望参与权证，不妨挖掘正股具有超跌反弹预期且权证指标较出色的品种，小注介入，或有不错的斩获。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。如需原文，请登录上海证券交易所投资者教育网站edu.sse.com.cn/教育动态/报刊园地）