本周市场波动频率和幅度明显增大,投资者预期出现较大分歧,沪综指盘中更创出11个月新低,银行、国防军工与计算机、传媒等板块此消彼长,矛盾较为集中。在央行定向降准、贸易摩擦、国际地缘因素出现新变化的情况下,投资机会将从哪些领域涌现?新的风险点应如何规避?特此邀请广发证券首席策略分析师戴康和诺鼎资产管理有限公司总经理曾宪钊进行探讨。
短期低位震荡
中国证券报:沪深市场本周起伏较大,沪综指盘中一度下破3100点,创11个月新低,接下来市场走势如何?
戴康:A股仍处于2016年以来慢牛中的震荡期。接下来市场的一些预期可能会有纠偏。
一是经济增长较市场预期乐观,市场认为信用会猛烈紧缩,笔者认为这是重沙盘推演而轻应对,在经济数据相对稳定背景下,此次定向降准是定向缓和信用的第一个信号。
二是“逆回购加息+降准”组合可能意味着银行间流动性难以变得更宽。
三是风险偏好结构性的分化会适度修正,避险情绪可能略有缓和,而新经济的躁动会略有消退。何时摆脱震荡格局,需要看到社融企稳和中美贸易摩擦得到改善。
曾宪钊:近期资本市场波动偏大,主要原因还是在于事件驱动导致的结构性行业盈利预期和估值偏差。目前宏观经济整体仍相对平衡,之前投资者担忧的春节后开工不足已消散,钢铁库存的降低、水泥价格的上行,强化了上半年经济运行的稳定;其次,国债期货和shibor仍保持向上,银行在去杠杆环境下表外转表内,挤压了中小企业融资,导致信用主体的贷款利差增大,但整体利率并没有显著上行。
考虑到中美贸易摩擦的背后是文化差异导致的思维不同,以及强弱经济体更替过程中要经历的必然过程。短期之内,即使有表面的缓和,即使贸易摩擦缓和也会导致在弱势领域外资的市场空间挤占。另外,地产虽然限价、限购,但资金并未因此流入资本市场,A股存量博弈的特征明显,加上港币汇率的波动,资金情况并不乐观。因此,市场短期仍会低位震荡,等待贸易摩擦的明朗。