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行业进入整合新时代,扩张+深耕提升流量价值--药店行业深度报告
行业处于整合早期阶段,多重因素叠加推动存量市场集中度加速提升+打开行业增量市场空间,利好区域龙头。我国2017年药店占国内药品终端市场份额仅22%,连锁化率约50.5%,前十强药店销售额占比仅约19%,相比日美等发达国家仍有较大提升空间,我们认为国内的药店行业目前龙头格局未定,行业尚处于整合的早期阶段。而多重因素叠加正在推动存量市场集中度加速提升:两票制、营改增、药店分级分类管理政策等导致单体药店和中小药店经营成本上行;另外区域药店龙头陆续上市,资本介入驱动存量市场集中度加速提升;同时药品零加成、处方外流、消费升级等因素打开了药店行业的增量市场空间,我们认为掌握核心竞争力客流量的区域龙头将有绝对优势。
药店行业成长空间巨大,存量市场集中度提升+处方外流等打开增量市场空间,建议长期配置,看好具有区域垄断优势,客流量变现价值高的药店龙头。药店行业存量市场集中度提升,外加处方外流等政策趋势有望打开行业增量空间,是医药板块内同时具备成长性和确定性的子版块,建议长期配置。我们看好具有区域垄断优势,同时能通过经营管理将客流量有效变现,提升流量价值的龙头公司。建议重点关注:益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。
看好畜禽养殖及子行业龙头--2018年下半年农林牧渔行业投资策略
2018年下半年农业主要子行业景气研判:①白羽肉鸡行业景气继续复苏。2017年因下游库存增加、毛鸡价格低迷商品鸡养殖减少,2018年屠宰企业鸡肉库存减少,鸡肉产品供求格局改善,鸡肉产品价格回升。目前因天气、农忙等因素商品养殖补栏处于淡季,毛鸡价格回暖。预计三季度商品鸡养殖补栏增加,而父母代种鸡供给预期减少,商品代鸡苗和鸡肉价格预计大幅回升或继续上行,父母代鸡苗价格因祖代种鸡因存栏偏紧而有支撑。②生猪价格震荡回升。进入5月下旬,库存逐步消耗,大型养殖场挺价销售,生猪价格震荡回升,猪价最低点或已过去但行业产能尚未"出清",规模化企业扩张虽有所放缓,但仍有增加。预计下半年生猪价格震荡回暖,底部抬高。③其他子行业:A.动物疫苗:高端口蹄疫疫苗因供给增加竞争加剧,猪价低迷促使大型养殖企业更多考虑"性价比",高端口蹄疫疫苗价格出现松动;龙头企业因基数因素增长率分化;B.水产饲料三季度进入销售旺季,需要关注台风增加对下游水产养殖业影响;C.肉鸭养殖:预期供给减少、需求增加行业景气好转,预期鸭苗、鸭肉、鸭绒价格上涨。D.种子行业依然供过于求,市场销售价格有所下降。
投资建议:基于农业主要子行业下半年景气研判,我们对2018年下半年农业行业投资策略如下:①继续看好白羽肉鸡、生猪养殖、水产饲料等子行业;②投资选择:A:积极增持白羽肉鸡行业:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业;肉鸭养殖:华英农业;生猪养殖:牧原股份、温氏股份;水产饲料:海大集团、天马科技;B:长期配置子行业龙头:动物疫苗:中牧股份、生物股份、普莱柯;种业:隆平高科;农产品深加工:晨光生物。