研究报告内容摘要:
今日重点推荐
成长要买龙头!——科创板落地点评
科创板落地带来的结构性机会相对明确,券商和创投主题直接受益;中小创存量股票中与科创板质地可比的龙头有望受益于“比价效应”,短期股价弹性较高。对于市场总体而言,科创板构成稳定总体风险偏好的因素,但在现阶段可能未必是主要矛盾。我们在1 月27 日发布的一周回顾与展望报告中,提示了三大变化出现,春季行情可能暂告一段落:(1) 预期高位 + 逻辑验证期来临,利好出尽成利空。(2) 美股回落,全球风险偏好再生波澜。(3) 市场笃定的板块结构出现较多逻辑证伪,影响风险偏好。短期来自海外的不确定性有所增加(中美新一轮贸易谈判进行时;美股也有“业绩雷”),创业板年报预告即将截止,短期市场集中对基本面验证做出反映。春季行情1.0 暂歇。但看到“四月决断”前,我们仍有理由保持乐观。科创板“分流效应”担忧渐退,“比价效应”的潜在支撑是潜在利好;A 股国际化趋势被进一步强化,MSCI 提高A股纳入系数是大概率,构成中期利好;1 月下旬专项债开始放量,一季度社融数据验证改善的风险降低,新老基建板块的投资逻辑尚未证伪。所以,春季行情1.0 之后,我们依然可以耐心等待春季行情2.0,科创板稳步推进是后续一个重要的催化剂来源。
苏泊尔深度报告:内外销齐发力,品类拓展再造中国版SEB
一二级市场受益于产品结构升级带来的均价提升。(1)一二级市场小家电升级换代明显,产品结构升级带来高端化产品提升,以球斧电饭煲为例,公司800 元以上的电饭煲占比远远高于对手。公司从SEB 引入高端产品和专利技术,以满足一二线城市消费升级的趋势。(2)收购WMF中国区资产,在国内市场上将形成主打大众消费的“苏泊尔”品牌和主打高端品质生活的“WMF”品牌组合,顺应一二线城市在厨房小家电和炊具市场的消费升级趋势。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020 年每股收益2、2.44和2.90 元(原值为2.00 元、2.43 元和2.96 元),对应动态市盈率分别为26 倍、22 倍和18 倍,公司内销品类延展性出色,渠道继续下沉,出口订单转移确定性强,我们认为公司2019 年合理目标价应该在60-70元,相比当前股价上涨空间在15%-30%,继续维持“买入”投资评级。
风险提示:SEB 订单转移、新品拓展不及预期,原材料价格大幅上涨。