研究报告内容摘要:
银河观点集萃:
宏观:经济下行压力与经济承托政策持续发力逻辑主导下,我们认为目前债券市场表现相对仍优于权益市场。2019 年经济与企业业绩整体处于下行—修复期,基本面企稳预计仍需时间。资本市场行情将由政策宽松之下流动性改善,以及内外形势利好因素对市场预期及风险偏好的提振主导。流动性与预期的改善将有望为资本市场带来早于基本面企稳的反弹行情。
债券:避险情绪缓解,长债利率下行动力不足。PMI数据显示经济仍面临下行压力,但已经出现了稳的迹象。后续经济走势仍有赖于信用扩张与中美贸易谈判进展,中美贸易谈判未来虽然仍会有波折,但对市场产生的负面冲击将弱于去年,总体来看国内长债利率将呈现出震荡市而非趋势市。信用方面,市场风险偏好的提升有利于修复信用环境,但信用扩张任重道远,2018 年年报业绩预告显示企业信用基本面总体恶化,信用债投资仍需安全至上。
宏观:1 月份的翘尾因素为1.3%,1 月份经测算新涨价因素约拉高物价约0.6%,1 月份预计CPI 同比增长1.9%。同时考虑到新涨价因素中有一部分很难做出准确估算,其波动区间值为1.8%-2.0%。预计1 月CPI 同比增速在1.9%,环比上行0.6%。2019 年2 月份CPI 翘尾约为1.6%左右。