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金融:大券商业绩持续稳健 荐5股

作者:来源:中泰证券2018-01-13 09:16

  事件:28家上市券商发布2017年12月财务数据,合并口径(以下同)合计营业收入229亿元,环比+69%,同比+21%(剔除华创、华鑫、浙商无同比数据,剔除以上及一创、江海、华安、财通江海无累计同比数据,下同);合计净利润80.5亿元,环比+69%,同比+63%;合计母公司净资产1.09万亿元,环比+0.6%,同比+10.4%。2017年累计实现营业收入2071.8亿元,同比-5%,净利润827.5亿元,同比+2%。

  年末交投低迷,大券商业绩相对稳健。交易清淡,两融持续高位。截止月末,单月经纪业务日均股基交易额合计4,421.33亿元,环比-20.9%,同比-13.6%,大幅下滑,两融余额为10,263亿元,月度环比-0.25%,同比+8.32,持续高位。我们认为,进入四季度以来,佣金竞争激烈程度提升,经纪业务继续承压,两融收益随年末资金需求增强有望趋稳。IPO发行审核持续趋严,再融资逐步改善。IPO单月发行24家,募资124亿元,环比-44%,上会通过率继续维持60%以下,再融资1477亿元,环比+65%,债券1153亿元,环比-64%,我们认为,直接融资重要性提升,多层次资本市场建设推进,18年IPO将稳健发展,再融资逐步改善,投行业绩压力有望逐步减小。资管新规冲击较小,自营面临压力。截止2017年三季度,券商资产管理业务总规模17.37万亿,环比-3.99%,自二季度以来继续呈下行趋势,降幅+0.4%,新规预期较为充分,行业未来主动管理,利好投研能力优势券商,截止2017年12月31日,股票指数上证综指单月-0.30%,深证成指+0.88%,上证50单月-0.11%,创业板指-0.10%,中证全债指数单月+0.25%,自营月度仍面临一定压力,但债券压力有所放缓。


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