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中信证券晨会纪要-171206

作者:来源:中信证券2017-12-06 08:35

  【研究报告内容摘要】   

    今日聚焦

  重点推荐

  利率债专题:2018 年全球货币政策和大类资产展望

  在全球经济复苏和货币政策转向不可阻挡的趋势下,供给侧改革和为去杠杆创造有利条件、适度追求再通胀是货币政策主要目标,面对总需求不确定、通胀前高后低、国际货币政策转向、国内流动性结构不均衡等问题时,央行可能采取“先稳后松”的货币政策,相机抉择降准、加息和结构性调节工具。货币政策关注基本面,为去杠杆创造有利条件;预计宏观审慎政策框架以弥补监管漏洞为主,助力金融去杠杆,双支柱协调配合避免政策叠加带来的市场冲击。

  海外系列研究报告5-半导体设备巨人阿斯麦:光刻设备龙头,先进制程关键推手

  光刻设备是半导体产业皇冠上的明珠,阿斯麦专注关键技术环节,市场地位独步全球。半导体先进制程竞赛,将带动资本支出与设备需求,加上物联网新兴场景与半导体国产化,可望延长半导体的上升周期。

  安琪酵母(600298)深度跟踪报告:这个阶段需要回答的三个问题

  收入端,酵母行业需求多点开花,公司量价齐升支撑收入维持较快增长,预测2018年酵母收入实现约15%增长,YE 实现20%以上增长,小包装及海外酵母提价3%左右,总体收入增长20%;成本端,上游糖蜜成本下降是趋势,预计明年综合成本下降6.7%;综上上调2017-2019 年EPS 预测至1.04/1.43/1.75 元(原预测1.04/1.41/1.69 元)。我们认为公司估值应有所提升,给予其2018 年28 倍PE,对应目标价40.0 元,维持“买入”评级。

  总量研究

  债市启明系列20171206:“双支柱”体系的逐步完善,是央行放松资金面的前提条件

  今年以来金融去杠杆要求央行收紧资金面。基本面下行压力仍在、居民债务杠杆较高,对于资金面有边际转松的需求。对央行放松资金面而言,完善“双支柱”是前提条件,债市广义基金杠杆趋稳是契机所在。

  债市策略双周报 20171206:资管新规的局部均衡与一般均衡:其他政策将会如何配合

  非同业理财大多仍支持实体经济,资管新规短期完全落地有痛点。理财过渡期内打折落地,对利率、信用有双重冲击。资管新规并非近期信用利差上行主要动力,但中低等级曲线仍面临调整。在目前货币政策的双支柱框架下,是不能容忍类似事件发生,所以我们认为,若严格的监管新规陆续落地,遏制资金空转的责任将更多的由监管政策履行,那么货币政策去杠杆的职能则会相对淡化,乃至于灵活对冲。

  行业研究

  新能源之光伏行业重大事项点评:美国减税变相降补贴,部分公司错杀现机会

  美国税改将联邦企业所得税率从目前的35%大幅降至20%,同时包括一项针对新能源税收折扣的规定美国之外经营的公司将不再能使用新能源项目的税收减免。此举对美国国内光伏需求可能有毁灭性打击,但对全球总量影响仅约5%,市场反应过度,错杀现良机。

  公司研究

  三安光电(600703)重大事项点评:333 亿投资打造全球化合物半导体龙头

  上调公司2017-2019 年EPS 预测至0.77/1.1/1.21 元(原预测为0.77/0.98/1.2 元),给予2018 年30 倍PE 估值,对应目标价33 元,维持“买入”评级。


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