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染料行业:看好染料价格持续上涨

作者:来源:申万宏源2018-02-08 08:14

  申万宏源2月8日发布染料行业研究报告,报告摘要如下:

  染料价格淡季持续上涨。染料价格在年底淡季通常表现低迷,但2017年12月以来,分散染料价格持续上涨,12月初龙头企业将分散染料报价由3万/吨提高至3.5万/吨,12月底报价提高至4万/吨,18年2月1日报价进一步提高至4.5万/吨,涨幅50%,1月22日活性染料报价由2.5万/吨上涨至3万/吨,涨幅20%。

  环保持续高压,染料市场不断向龙头集中,价格体系稳定性增强。由于近两年来环保持续高压政策,中小企业面临停产且复产困难。绍兴联发,杭州宇田等企业停产预计影响2-3万吨产能,中小企业受环保影响限产、停产减少了对染料价格体系的扰动,同时为龙头企业进一步扩大份额提供了空间。目前分散染料行业前三家市占率70%左右,并且均已实现上市,利益趋于一致,中小企业的退出使得龙头话语权进一步增强,有利于稳定产品价格体系。

  经销商及印染厂库存低位,即将迎来旺季补库存需求。由于2017年10月分散染料价格维持在3万/吨,相比16年同期价格处于高位,经销商处于谨慎心理并未像往年一样主动囤货,同时龙头企业对经销商进行阶段性控量发货,对其库存量合理把控,因此经销商库存始终处于较低水平,减小了经销商套利空间。随着春季下游印染旺季临近,经销商存在刚性补库需求,将进一步推动染料价格上涨。

  染料中间体有望持续上涨,龙头企业配套完善充分受益。17年中间体市场较为平稳,中间体生产企业原材料一般有半年库存,17年下半年大宗原材料上涨明显。今年中间体企业原料价格压力普遍较大,同时叠加突发性安全环保事故,中间体价格有望持续上涨,支撑染料价格上行,龙头企业配套完善充分受益。

  下游回暖保障染料需求,支撑染料价格高位运行。染料下游集中在印染和纺织服装,据行业统计,2016年印染布产量由连续5年负增长开始转正,达到533.70亿米,同比增长4.74%,2017年1-11月印染布产量继续同比增长5.63%;2017年1-10月纺织业出口交货值同比增加3.9%,纺织业主营收入同比增加6.3%,纺织企业景气指数回升,下游纺织业回暖保障染料需求,支撑染料价格高位运行,同时随着技术升级和消费升级,染料产品在高端家纺、汽车工业等高端消费市场的应用将逐步提升,带动染料需求边际改善。

  投资建议:通常染料实际执行成交价格与报价存在约一个月的滞后期,随着春季旺季临近,我们看好后续染料成交价格稳步抬升。重点推荐闰土股份、浙江龙盛,闰土股份具有分散染料11万吨,活性染料6万吨;浙江龙盛具有分散染料约14万吨、活性染料约6万吨;分散染料涨价1000元/吨,对应闰土股份、浙江龙盛EPS 增厚分别为0.12、0.04元/股,活性染料涨价1000元/吨,对应EPS 增厚分别为0.07、0.02元/股。其余关注吉华集团、安诺其,吉华集团具有分散染料约7万吨、活性染料约1.5万吨;安诺其有分散染料3.6万吨,活性染料0.85万吨;分散染料涨价1000元/吨,对应EPS 增厚分别为0.12、0.04元/股,活性染料涨价1000元/吨,对应EPS 增厚分别为0.03、0.01元/股。

  风险提示:龙头企业因环保原因停产,染料价格上涨不及预期。


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