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染料行业专:美艳万物焕光彩 绚丽春花绽未来

作者:来源:长江证券2018-02-12 07:53

  【研究报告内容摘要】

  染料品种纷繁复杂,产业链跨度极广。

  染料属于精细化工产品,主要应用于各种纺织纤维的着色。2016年全国染料产量达92.8万吨,其中分散染料和活性染料是最重要的两个品种,占比分别约为48%和27%。染料及中间体衔接石油化工、煤化工和印染行业,位于产业链中游,下游印染行业较为分散,行业属性决定了染料公司有较强议价能力。

  纺服景气提升,印染产销向好,染料需求逐步改善。

  2017年以来我国纺织服装、服饰业迎来复苏,行业利润总额达到1,263.7亿元,同比增长2.9%,增速较2016年略有提升;印染布产量结束连续五年下滑,自2016年以来恢复增长,2017年前10月产量达464.8亿米,同比增加6.4%。

  下游寒冬已过,国内染料需求有望持续回暖。此外,2017年我国分散染料及活性染料出口量分别增长4.7%及2.5%,为染料需求改善的辅助动力。综合来看,染料内外需均有望持续增加。

  环保壁垒提升,落后产能出清,供给收缩,染料龙头控价力增强。

  我国为染料大国,产量全球占比达到70%左右,而进口占比较小。染料行业污染严重,随着环保标准的日趋严格,行业准入门槛越来越高,未来几乎不会出现新进入者,而环保不达标的落后产能有望持续退出,行业供给收缩,集中度提升。目前染料行业龙头地位稳固,分散染料呈现寡头垄断的格局,行业CR5产能占比超过70%,活性染料龙头纷纷布局染料中间体,综合实力稳步提升。

  价格中枢有望逐渐上移。

  染料行业供需向好,景气提升,江苏灌南化工园区爆炸事故导致染料中间体量紧价升,染料价格“淡季不淡”。2018年2月4日分散黑染料价格已达到4.5万元/吨,相比2017年初上涨超过60%。随着春节后印染旺季的到来,预计染料价格将进一步上涨,长期看价格中枢有望平稳上移,行业龙头将显著受益。

  推荐染料行业投资机会,重点关注浙江龙盛、闰土股份。

  浙江龙盛:染料行业全球龙头,多元业务协同发展。需求复苏,供给收缩,染料行业景气上行;间苯二酚供给收缩,价格暴涨;房地产业务未来潜力巨大。

  闰土股份:染料行业巨头,已形成了从热电、蒸汽、氯碱,到中间体、滤饼、染料等完善的产业链,一体化规模优势明显,将显著受益于染料行业景气提升。


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