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招商证券:A股进入“春节效应”期

作者:来源:2018-02-08 10:07

  【晨报精选】

  境外机构再现顺周期买同存

  --1月份境外机构债券托管数据点评

  境外机构1月份增持人民币债券983.15亿元,增持幅度创历史新高。其中主要增持了国债605.09亿元,国债仍是境外机构的主要增持方向,同时小幅增持政金债22.54亿元。由于人民币汇率的持续走强,境外机构再度大幅增持同业存单299.38亿元,顺周期行为重现。

  国债市场中境外占比上升至5.47%同样再创新高,债券市场整体中境外占比811汇改之后首度突破前期高点达到1.85%。

  “扩大债券市场双向开放”被确立为2018年央行九大工作任务之一,债市开放仍将持续,且“南向通”、QDII扩容等均可能适时得到推进,在岸债券纳入国际主流债券指数的可能性也正不断提高。

  债券市场开放政策效应的不断发酵仍是核心驱动力,但从短期来看境外机构增持节奏仍存在一定不确定性,主要顾虑来自于避险情绪的升温、中美利差的收窄、以及美元指数短期存在反弹基础。

  【投资策略】

  A股进入“春节效应”期 市场风险偏好有望得到修复

  周三A股再度跟随美股巨震,沪深两市高开低走再创调整新低后,大小盘股走势出现明显分化,银行地产大幅杀跌引发上证50重挫近3%,上证综指回补年初缺口,而创业板指上演报复性反弹收涨逾1%。截至收盘,上证指数报收3309.26点,跌1.82%;深证成指报收10246.97点,跌1.26%;创业板指报收1616.40点,涨1.14%。两市合计成交5266亿元,较前日缩量330亿元,个股2154只上涨,965只下跌,扣除新股因素,涨停35只,33只跌停,涨跌5%以上比118:135。板块方面,半导体、文化传媒、软件、造纸、农业领涨,房地产、家电、银行、白酒、保险等板块领跌。

  资金面上,两市融资余额连续第五天下降,前日大幅减少162.47亿至10345.21亿元;央行公开市场连续第十天暂停公开市场操作,净回笼1000亿元;shibor利率涨跌互现;沪股通净流出2亿、深股通净流入20亿。

  消息方面,隔夜美股巨震欧股重挫,道指先跌后涨振幅超千点,科技股领涨;资管新规过渡期或延长半年;SpaceX发射重型火箭把特斯拉跑车送入太空。

  盘面观察,受到美股止跌回升带动,昨日A股开盘大幅高开至前日跌幅一半的位置,但随后仅煤炭、钢铁上冲了一波,大盘就展开更为陡峭的跳水。前期机构抱团的强势股再现踩踏行情,房地产、银行、白酒、家电跌幅均超过4%,随后钢铁、煤炭、水泥等周期股集体高台跳水。年初以来银行地产为首的大周期板块趋势外推估值扩张是沪指加速上行的主力,昨天有消息称居民去杠杆是今年银监会工作重点或是周期回调的导火索,加息预期抬升、前期涨幅过大、资金利用年报业绩兑现等也是大跌的重要原因。大消费白马跟随机构踩踏,跌幅也较大,但是并未有影响中长期上涨逻辑的利空,消费升级趋势确定和旺盛需求背书下,行业仍然具备业绩增长的赚钱效应,建议遴选优质的一线龙头下跌时买,谨慎追高是全年黄金法则。

  另一方面,创业板昨天迎来久违的逆势上涨,技术方面早盘最低打到1571.47点,三年新低也是上一轮牛市的起点,长期压抑的股指这里可能有一波较有力度的超跌反弹。但从盘面看涨停的创业板股较为零散,说明目前的创业板确实缺少具有信服力的龙头公司。值得一提的是前龙头乐视网第11个跌停板上突然放量成交3.96亿,目前总市值192亿元,已较停牌前跌去七成。对于创业板而言,要想重新崛起,一方面要继续加速“排雷”同时消化商誉减值带来的业绩压力,另一方面也急需迎接新的优质高成长公司、特别是具有全球影响力的“独角兽”公司为创业板树立新的龙头标杆。

  整体而言,我们认为本轮A股市场的调整既有美股巨震这样的外因,也有国内政策调控、业绩排雷、股权质押爆仓等等多种内因诱发风险偏好快速回落,随着美股企稳,A股进入“春节效应”期,市场风险偏好有望得到修复,前期超跌的优质成长股具有更大的反弹弹性,另外,大消费一线龙头、银行、保险等回调后也可逢低再度关注。


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