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国泰君安:扰动过后 寻找两节间的反弹机会

作者:来源:2018-02-12 09:46

  【投资策略】

  扰动过后 寻找两节间的反弹机会

  1FOMC申明、非农薪酬增速数据等影响,市场对于通胀预期升温,美联储加息进程加速的担忧使得美股大幅调整。边际定价权提升的外资带动A股向下调整,从数据上可以看到,上周陆股通净流出112.7亿元,堪比20156月水平。我们认为,定价权只会转移不会消失,外资的暂时性流出带动的调整作用力是边际递减的,后续无须过分担忧。

  决断时点之“春节前”证真,看好“春节前”至“清明前”的反弹机会窗口。我们前期反复提示“两大抉择时点”,当前春节前时点已经证真,随着市场风险的释放和市场情绪的缓和、定价权从外资回流,我们认为在春节到清明节之间会形成修复性回升,看好市场企稳后反弹交易行情,性质是反弹而非反转,主要是国内经济金融出清尚待明确,美国加息进程与经济复苏再平衡待观察。重申清明节前随着两会落地以及经济数据公布后,市场风险偏好扰动的第二抉择时点。

  看好周期右侧机会,金融地产全年绝对收益。资产负债表修复对损益表拖累作用减弱,资源品现货价格稳定条件下,龙头仍有盈利超预期可能,看好建材、钢铁、石化、有色、煤炭板块业绩证真右侧机会。全年视角看,金融地产上行空间虽有,下行过程加仓更佳。银行受益于系统性风险改善驱动修复,金融去杠杆继续优化行业结构,净息差与不良率有望继续改善;地产低库存下,行业景气悲观预期上修,行业集中度提升继续发力,房地产有望迎来估值体系变化,全年看绝对收益。随着金融去杠杆风险出清,或是市场下跌过程中估值业绩匹配度更加合理,将会为制造业中TMT提供配置机会。主题方面重点推荐海南旅游岛、北斗导航、乡村振兴、土地流转。

  【公司评级】

  建议增持苏宁易购

  苏宁2018年以全品类拓展+线下线下多渠道落地为发展重心,收入弹性持续体现,物流和金融等业务板块加速推进强化服务与体验,回购股票激励管理团队为公司智慧零售推进奠定坚实基础。当前苏宁对应2018PS估值仅0.5X,维持2018-2019EPS预测值0.20.36元,维持目标价17.78元,增持。

  建议增持牧原股份

  随着18年环保税起征,近期中央会议明确对环保重视,结合近期草根调研结果,预计18年环保压力仍将维持高位,散养户产能将持续快速出清,行业进入门槛大幅提升,预计18年全年均价仍可维持14-14.5/公斤相对高位,本轮生猪养殖高盈利周期有望被显著拉长。维持2018-19EPS3.23.61元,预计18年生猪均价仍可维持高位,板块情绪有望提振,参考可比公司给予201818PE,上调目标价至58元(前次预测46.5元),维持增持。


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