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招商证券:市场对成长性和商业模式的估值仍在提升

作者:来源:中国证券报·中证网2018-03-08 10:06

  【今日头条】

  【主流房企前两月销售超预期 三大巨头均破千亿】

  【和讯网】上市房企2018年前两个月的整体销售超出市场预期。截至37日,披露销售数据的22家上市房企今年前两个月合计销售6063.26亿元,同比增长55.55%。其中,碧桂园、恒大、万科三大房企在1月至2月楼市传统销售淡季仍能达到千亿级,遥遥领先同行。天风证券认为,20181月至2月主流房企销售额同比涨幅超五成,确实超出市场预期。

  王建军:建议将欺诈发行最高刑期由5年改为无期

  【和讯网】全国人大代表、深交所总经理王建军日前表示,应当进一步提高资本市场的违法成本。据悉,今年全国两会期间,他领衔提出“关于修改刑法加重欺诈发行犯罪刑罚力度的议案”,建议将欺诈发行的最高刑期由5年改为无期,并相应提升罚金额度。

  【晨报精选】

  不必担忧2月外储的缩水

  中国人民银行公布20182月末官方外汇储备余额为31345亿美元,是近一年内首次出现余额下降,当月为-270亿美元。

  1)2月汇率折算因素、资产估值变化是央行官方外汇储备余额下降的主因。2月末央行官方外汇储备余额为3.13万亿美元,当月为-270亿美元,为近一年内首次出现余额减少。我们估计2月汇率折算因素贡献-58亿元,美元小幅反弹导致非美货币贬值。其次美债收益率持续上升,以及美股大幅下跌,预计资产估值为负贡献,保守估计-100亿元。此外,“走出去”项目也可能带来外储减少。

  2)我国外汇市场供求延续基本平衡格局,2月外汇储备的负增长并不意味着外汇供求格局的变化。虽然年初以来人民币较快升值,但是1月银行结售汇依然为-56亿元。这背后反映的是,人民币汇率“价”和跨境资本流动“量”的相关性从显著、到弱化、甚至背离,两者相关性的拐点是20174月。

  3)外汇供求总体逆周期的外汇管理政策中,过分抑制外汇需求的措施开始逐步弱化,这也可能是外储余额下降的原因之一。这是我们在11月跨境资本流动形势月报中指出未来值得关注的四个新动向之一。政府工作报告提到汇改的方向是“深化利率汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

  4)维持央行外汇占款余额的变化难以缓解“负债荒”的判断。我们在跨境资本流动1月的数据月报中回顾从2000年至今,央行外汇占款余额的年度变化的四个阶段,深入剖析各个阶段的国际和国内因素。我们认为当前央行外汇占款余额的变化仍处于第四个阶段,随着我国外汇市场供求趋向均衡,央行减少对外汇市场干预、甚至不干预,这意味着央行外汇占款的余额变化在0附近。

  【投资策略】

  市场对成长性和商业模式的估值仍在提升

  周三沪深两市早盘小幅冲高后全天整体呈现震荡下行走势,热点乏善可陈,大周期反弹昙花一现,主要股指全线收跌。

  盘面观察,昨日市场热点全线熄火,一方面中小创成长股延续前日休整态势,另一方面周期板块前日反弹行情未能延续,全天表现疲弱,煤炭、钢铁、有色、房地产、化工、券商等全线走弱,受拨备新政消息刺激的银行板块则高开低走。虽然从成交量看萎缩近700亿,个股跌幅也较为克制,但北上资金再度全面转为净流出,市场风险偏好有所降温。

  对市场的回调我们是有预判的,理由包括技术面压力、也包括3月份消息面的不确定。但我们认为这里是短期调整,空间不会很大,二次探底的概率不大。这是其一。其二,我们认为回调后还是重点关注新经济成长股。并且建议持仓向各细分龙头集中,重点关注工业互联网(5G、人工智能、大数据、军工信息化等)、独角兽回归概念、内容付费主题。建议从政策高度理解科技产业推动全产业升级的重要意义,市场对成长性和商业模式的估值仍在提升。第三,若政策红利兑现,超级独角兽加速回归,应该对大盘蓝筹和传统产业的公司资金分流更大,周期板块的反弹最多是脉冲行情。


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