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招商证券:大盘向下调整空间不大

作者:来源:2018-03-09 10:29

  【今日头条】

  商务部回应美对进口钢铝征税:坚决反对

  【和讯网】华盛顿时间201838日,美国总统特朗普签署命令,认为进口钢铁和铝产品威胁到美国国家安全,决定将对进口钢铁和铝产品全面征税,税率分别为25%10%,暂时排除加拿大和墨西哥的产品。商务部贸易救济调查局局长王贺军就此发表谈话。王贺军指出,美方措施是以国家安全为名,行贸易保护之实。实际情况是,美国进口的钢铁和铝产品绝大部分属于民用产品,谈不到损害美国国家安全。美国滥用“国家安全例外”条款,是对以世贸组织为代表的多边贸易体系的肆意破坏,必将对正常的国际贸易秩序造成严重冲击,中方坚决反对。

  【晨报精选】

  剥离春节扰动进出口均超预期

  12月出口同比增速为44.5%,与我们预测的43.1%非常接近,人民币同比为36.2%。正确认识春节因素的影响才能理解数据背后的真实情况:2017年相对今年来说,存在1月高基数、2月低基数、2月较1月环比降幅较大的情况,因此2月出口大增是春节因素主导的,但是同时也更印证了1月出口的两位数增长有较强真实性,1-2月出口同比为24.4%。海外基本面方面,2月数据呈现美强欧偏弱,欧洲可能受到多轮暴风雪天气的临时影响,短期发达国家经济基本面方面暂未出现更强劲信号,但大宗商品价格的环比变化显示全球需求较为强劲,新兴市场可能是2018年全球需求的重要力量。

  根据海关总署的数据,分国别来看,1-2月,对美欧日出口同比分别为26.6%24.7%13.4%,对巴西、俄罗斯、印度出口同比为44.3%40%31.9%,对东盟、韩国出口分别为27.7%11.1%

  出口结构上,劳动密集型产品出口在1月同比负增长,而在2月增速高达82%,同样印证了春节假期造成的工人停工造成的生产和交货的错位是出口增速大幅波动的主因。

  22月进口同比6.3%,人民币值同比增速为-0.2%,略高于我们的预测,环比降幅大依然是受春节因素的显著扰动,今年的情况可类比春节同样在2月中下旬的2015年,137%的高增速和淡季原材料的大量进口都表明1月透支了2月的进口,而201712月进口的基数基本持平,从而显著推高1月增速和压低2月增速。1-2月进口同比21.7%,仍然较强,大宗商品价格强劲、人民币前期升值幅度较大、国内去产能使得需求通过进口溢出都对进口增速构成支撑。

  3)受春节期间进口减少更显著的影响,2月贸易顺差上升至337.43亿美元,2月数据印证了我们对于春节效应影响的判断,预计3月出口将受春节滞后影响,同比增速将大幅下降,进口将有所恢复,贸易差额将显著收窄,但一季度进出口增速仍将实现两位数高水平。

  4)近期特朗普在贸易政策上较为尖锐,中美乃至全球贸易战的概率上升,给中国出口前景构成风险。我们认为,基于金融危机以来已存在的大量双反政策,当前政策变化影响只是边际上的,对出口和贸易差额的影响都远不及基本面。未来的主要风险在于全球贸易战是否升级

  【投资策略】

  大盘向下调整空间不大

  周四沪深主要指数全线震荡收涨,雄安概念和大消费板块重新崛起,沪指收复年线,但量能有待释放。

  昨日沪深两市股指集体小幅低开,沪指和创业板指全天基本各自围绕年线和5日均线维持震荡走势,并无明显的方向选择,两者的成交量也持续第二天萎缩。泛医药板块集体走强,也带动了大消费板块中家电、白酒、食品等重新活跃,美的、五粮液均反弹超5%。受消息面刺激的雄安板块10:30后逐波上扬,大涨逾4%河北宣工创业环保10只个股涨停,成为两市最亮眼的领涨热点。我们注意到涨停个股大幅增加至64只,北上资金再度转为全线净流入。

  泛医药板块这两日走势强劲,从154家医药上市公司发布的2017年度业绩快报看,115家公司归母净利润实现同比正增长,业绩“报喜”比例超七成。分析人士认为,前期医药板块连续下跌使得部分标的估值已逐渐具备吸引力。同时,医药板块成长性较好,医改、创新药、两票制等国家政策持续激励产业发展。此外短期看,TMT板块均有不同程度的获利回吐整固需求,大周期又面临经济数据压力,市场对偏防御的大消费板块热情抬升,应有一定的持续性,建议重点关注1季报业绩有望超预期的医药龙头。

  从整体来看,我们仍认为短期创业板的技术性压力尚未突破前,成长股也处于修整期,昨天公布的2月进出口数据显示,外需强,但内需显著回落,尽管2月扰动因素较多,但仍然显示去年三季开始需求回升的趋势面临下行压力。全球贸易战担忧四起,今年出口也面临较大的不确定性。昨天商品市场黑色系全线暴跌,铜、铝等大宗工业金属也走势疲弱,也折射出这方面的担忧。操作上,我们重申短期宜适当控制仓位,不过我们认为大盘向下调整空间不大,回调后还是重点关注新经济成长股,并且建议持仓向各细分龙头集中,重点关注工业互联网(5G、人工智能、大数据、军工信息化等)、独角兽回归概念、内容付费主题。建议从政策高度理解科技产业推动全产业升级的重要意义,市场对成长性和商业模式的估值仍在提升。


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