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中信证券:继续关注畜禽价格反弹

中信证券

  研究报告内容摘要:

  肉禽向上,生猪最差时点已过,继续关注养殖产业链

  本周毛鸡价格冲高回调,截止周日山东毛鸡回调至3.9元/斤,鸡肉产品价格也随着回落;烟台鸡苗报价3元/羽,环比上涨36%;父母代鸡苗报价39元/套。产能方面,2018H1祖代累计引种/跟新24.35万套,其中哈巴德5.64万套,总体预计全年引种或更新量约60-70万套,连续四年低于正常引种或更新水平,周期反转趋势明确。本周在产父母代鸡存栏1398.5万套,周环比增0.47%,继续小幅回升。考虑到种公鸡数量少,换羽种鸡生产性能持续下降,我们认为当前在产父母代鸡存栏仍处于相对较低水平。同时,从我们近期草根调研的情况来看,前期强制换羽种鸡抗病性下降,种鸡产蛋率持续下行,也将有望强化供给逻辑。行业景气向上,肉禽养殖个股均大幅上修中报业绩,我们继续建议积极关注圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份等。

  本周猪价冲高后稳定,周均价12.4元/公斤,环比上涨0.9元/公斤。从猪价走势来看,仍处于季节性反弹通道中,我们预计仍有10%左右反弹空间,下半年猪价好于上半年。但是猪周期向下趋势未变,预计本轮猪周期反转时点至少在2019年下半年以后。近期生猪养殖相关个股均大幅下修中报业绩,我们认为阶段性业绩低点已经过去,下半年有望环比改善,继续建议积极关注养猪股反弹机会。

  随着猪价反弹,养殖户市场苗采购情况将好转,猪苗龙头企业业绩也有望环比改善。同时,7月4日,生物股份饱受市场期待的猪OA苗生产文号获批。较之牛OA,猪OA有望降低潜在牛苗猪用的市场推广风险,并或将纳入秋防和受益先打后补政策。预计产品有望8月中旬销售上市,为下半年市场上唯二的口蹄疫猪OA苗,在定价和市场推广策略上具有先发优势。我们建议重点关注生物股份、中牧股份(预计二价苗年底获批)。

  农产品价格复苏,继续配置种业龙头

  截止本月国内冬小麦收获基本完成,减产确定;玉米进入生长关键时期,东北春玉米生长情况整体不佳或影响全年产量。天气将对今年农产品供给产生显著影响,预计下半年农产品价格将温和复苏。此外,全球大宗农产品库存消费比逐步向下,供需面趋势持续好转;油价维持高位,也将从成本和需求替代(如生物燃料)等方面推动农产品价格。从农产品价格自上而下寻找投资机会,我们认为种业是稳健首选。同时国内种业格局越来越清晰,也将对种业龙头估值形成修复,我们继续建议关注种业龙头公司配置性机会。

  农产品价格及板块表现(7月9日-7月13日)

  【国内现价】猪肉、生猪、玉米现价上涨,柳白糖、早稻、棉花现价下跌

  因持续高温影响肥猪采食,以及北方降雨影响生猪调运等原因,猪肉供给端收紧,散户惜售情绪不断增加,本周猪肉、生猪现价上涨;除前段时间运费上涨刺激外,无明显利好因素,本周玉米价格整体稳定,略有上涨。进口白糖数量增加,国内白糖库存充裕,供给面放宽,本周柳州白糖现价下跌;江西吉安、贵溪以及湖南益阳等地18年产早籼稻少量上市,但受最低保护价下调、大米市场正处淡季以及新稻含水较多等不利因素制约价格呈低开走势,本周早稻现价下跌;棉市场供应充裕,储备棉成交率仍不高,本周棉花现价下跌。

  【国际期货】棉花、豆粕期价上涨,玉米、小麦、瘦猪肉期价下跌

  此前美国农业部(USDA)在月度供需报告中下调美国和全球棉花产量预估,同时上调全球消费预估,本周棉花期价上涨;CBOT交易商解释称,受助于尾盘空头回补,提振大豆从合约低位反弹,本周豆粕期价略有上涨;受累于美国中西部地区良好的天气环境,以及担忧贸易战持续,投资者担心中国关税将抑制对美国玉米的进口需求,本周玉米期价下跌。春麦作物条件改善点燃了对谷物供应充裕的忧虑,美国出口付运需求疲弱,本周小麦期价下跌;由于中美贸易摩擦导致中国从美国进口猪肉的业务几近停止,本周瘦肉猪期价下跌。

  【国内期货】连玉米、郑棉、早籼稻期价上涨,郑白糖、连大豆、连豆粕期价下跌

  集装箱价格提高,饲企对散粮船需求增加,询价增多,贸易商心态趋强,支撑港口粮价上涨,本周连玉米期价上涨;近期山东多地棉花长势较好,棉农对丰收抱有较高的信心,本周郑棉期价上涨。最新消息称,经国务院批准,国家将对东盟国家进口大米进行征税,本周早籼稻期价上涨;消息面上相关报道称将从印度进口糖,本身国内食糖行业就处于熊市周期,宏观面黯淡,本周郑白糖期价下跌;近期临储大豆持续投放,增加国内大豆供应,全国大豆现货价格整体上处于低迷状态,东北地区的现货价格持续低迷,贸易商及饲料厂谨慎观望,本周连大豆,连豆粕价下跌。

  【板块表现】行业指数跑赢大盘,动物疫苗、畜牧养殖、饲料涨幅居前

  风险因素

  猪价、鸡价上涨幅度小于预期;动物疫病大规模爆发;食品安全问题;自然灾害等。

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