中信证券-汽车行业4月销量点评
研究报告内容摘要:
核心观点
4 月汽车销量 198 万辆,同比-14.6%,低于市场预期。分品类看,乘用车销量157.5 万辆,同比-17.7%,降幅扩大,略低于市场预期;商用车销量 40.6 万辆,同比+0.1%。其中重卡符合预期,销售 11.9 万辆,同比-3.3%。展望 6-7 月,国 VI 标准执行料将提升重卡行业单车售价 3-4 万元,预计将带来较明显的行业销量扰动,但发动机企业的市场格局将进一步优化。
▍事项:2019 年 5 月 13 日,中国汽车工业协会发布 2019 年 4 月份汽车产销数据。对此我们点评如下:
▍汽车总量:4 月销量 198.0 万辆,同比-14.6%。根据中汽协数据,2019 年 4 月,我国汽车生产 205.2 万辆,环比-19.8%,同比-14.5%;销售 198.0 万辆,环比-21.4%,同比-14.6%。3~4 月合计汽车产销 461.0 万辆和 450.0 万辆,同比-8.3%和-9.6%。4 月销量同比降幅扩大,不及市场预期。我们预计 2019 年汽车总销量增速维持个位数小幅下降,行业同比数据前高后低。
▍乘用车:4 月销量同比-17.7%,乘用车销量降幅扩大,略低于市场预期。乘用车方面,4 月生产 166 万辆,环比-20.5%,同比-17.0%;销售 157.5 万辆,环比-22.0%,同比-17.7%。分车型看,4 月轿车、SUV、MPV 和交叉型乘用车销量同比增速分为-15.8%、-19.3%、-22.1%、+24.1%。我们认为,由于增值税从4 月 1 日开始从 16%下调至 13%,导致经销商在 3 月主动加库存,批发销量短暂回暖。但由于终端零售回暖低于预期,4 月行业批发销量仍有较大压力。若将3-4 月合计计算,乘用车产销 375.0 万辆和 359.4 万辆,同比-10.7%和-12.0%,批发销量较 1-2 月的同比-14%基本持平。当前终端国 V 库存较高,预计部分提前执行国 VI 标准的省市将出现国 V 终端降价促销的现象,行业下行压力仍将持续。
▍新能源:4 月新能源汽车销量 9.7 万辆,同比+18.1%,略低于预期。新能源汽车方面,4 月,新能源汽车产销量分别为 10.2 万辆和 9.7 万辆,同比+25%和+35.3%,其中,4 月新能源乘用车销售 9 万辆,同比+24.7%,是销量增长的主要动力;纯电动乘用车产销分别为 7.5 万辆和 6.4 万辆,同比+41.1%和+15.8%;插电式混合动力乘用车产销分别完成 1.9 万辆和 2.5 万辆,分别同比+16.6%和+54.4%;纯电动商用车产销均为 0.7 万辆,分别同比-34.1%和-26.9%,插电式混合动力商用车产销量均较低,同比下降 50%以上。
▍商用车:4 月重卡符合市场预期,国 VI 标准来临警惕行业销量扰动。商用车方面,4 月销售 40.6 万辆,环比-19.0%,同比微增 0.1%。分类型看,客车 4 月销量 3.6 万辆,同比-7.8%;货车销量为 36.9 万辆,同比+1.0%。根据第一商用车网数据,2019 年 4 月,中国重卡市场共约销售各类车型 12.1 万辆,环比 2019年 3 月下降 19%,比上年同期的 12.28 万辆下降 1%,略超市场预期。分企业来看,行业前五名依次为:一汽解放(3.0 万辆,同比+12%)、东风集团(2.5 万辆,同比+7%)、中国重汽(1.9 万辆,同比-5%),陕汽集团(1.9 万辆,同比+6%)、福田汽车(1.1 万辆,同比-20%)。展望 6-7 月,国 VI 标准执行将对重卡行业单车售价提升 3-4 万元,预计将带来较明显的行业销量扰动,但发动机企业的市场格局将进一步优化。