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招商证券-证券行业5月数据点评

招商证券

  研究报告内容摘要:

  事件:上市券商公布  5  月经营数据,可比口径  20  家,合计实现营收  89  亿,同比-23%,  环比-34%;合计实现净利润  32  亿,同比-27%,环比-37%。1-5  月累计营收  745  亿,同比+29%,净利润  321  亿,同比+36%。

  业绩:高贝塔属性明显,业绩显著回落。单月口径下,中信(5.0  亿,同比+2%,环比-12%)、国君(4.8  亿,同比-15%,环比-23%)、华泰(3.7亿,同比-7%,环比-48%)位居行业净利润前三。累计口径下,国君(41亿,同比+25%,去年国联安基金出售影响)、中信(41  亿,同比+22%)、华泰(36  亿,同比+0%,去年同期子公司分红影响)位居行业净利润前三。5  月当月上市券商业绩受市场影响,但头部券商业绩表现强于预期。

  市场:权益市场大幅调整。5  月单月:(1)股基日均成交额  5280  亿元,环比-37%,同比+16%。(2)上证综指-5.84%,深圳成指-7.77%,创业板指-8.63%,中证全债指数+0.82%。二级权益市场全面回落;(3)两融余额  9229  亿元,环比继续-4%。(4)一级市场:IPO  募集金额  53  亿元,环比-29%,同比-+85%;再融资  237  亿元,环比-78%,同比+241%;债券承销规模  4596  亿元,环比-39%,同比+74%。1-5  月:(1)股基日均成交额6696  亿元,同比+34%。(2)上证综指+12.55%,深圳成指+19.44%,创业板指+20.54%,中证全债指数+0.58%。(3)IPO  募集金额  381  亿元,同比-15%;再融资  4335  亿元,同比+44%;债券承销规模  24612  亿元,同比+74%。

  投资建议:维持证券行业推荐评级。证券板块率先受益于科创板政策刺激和流动性温和改善共振。金融供给侧结构性改革作为当前金融行业发展的纲领性文件,最大政策红包花落证券行业。科创板作为改革着力点身负特殊使命,上市委审议、证监会注册等行为的临近有望刺激市场情绪升温,直接推动券商板块走强。

  当前券商指数估值仅  1.6X,高位回落近  25%,阶段性调整充分。综上,科创板渐行渐近和恐慌情绪消弭均有利于券商估值修复,我们强烈建议投资者重点关注券商  6  月破位低吸的交易性机会。综上,我们强烈建议重点关注券商后续的交易性机会。个股方面,我们强烈推荐华泰证券(PB  1.45X)等。

  风险提示:市场大幅波动,交投活跃度持续低迷。

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