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中信建投:建议“买入”阳光城

中信建投

  研究报告内容摘要:

  事件

  公司发布  2019  年  6  月份经营简报,1-6  月份公司累计实现销售金额  900.73  亿,累计实现销售面积  702.13  万平。

  简评

  销售表现强势:2019  年  6  月份公司实现销售金额  228.16  亿,同比+36%;销售面积  158.39  万平,同比+25%;2019  年  1-6  月份公司实现销售金额  900.73  亿,同比+28.7%;销售面积  702.13,同比+53.7%。公司上半年增速处于行业较高水平,重点布局的一二线城市明显回暖,我们预计公司下半年销售增速将继续保持。

  拿地保持审慎:拿地方面公司六月份力度稍有下降,新增计容建面  68.62  万平,公司需按权益承担对价款  12.32  亿。其中,通过招拍挂合计新增  1  个项目,新增计容建面  5.06  万平,并通过并购获取  2  个项目,新增计容建面  63.56  万平。此外,6  月  12  日,全资子公司拟以  12.85  亿元收购位于辽宁省沈阳和平区的雅宾利花园项目  100%的股权及债权。

  回购彰显信心,多元融资缓冲行业信用趋紧压力:截至  7  月  4  日,公司已回购公司股份  0.24  亿股,成交金额为人民币  1.44  亿元,回购计划基本完成。近期市场流动性出现边际收紧情况,公司信用利差也不可避免继续走扩,公司的优势在于能够充分利用资本市场便利,拥有更为多元的融资渠道,虽然短期内融资成本可能面临上升压力,但公司销售规模持续增长,资金回笼顺利,杠杆情况改善明显,行业融资边际收紧对于公司影响也在逐步下降。

  盈利预测与投资评级:预计  19-20  年  EPS  分别为  1.01、1.36  元,维持“买入”评级。

  风险提示:区域调控政策升级、地产销售不达预期等。

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