银河证券-传媒行业9月动态报告
研究报告内容摘要：
最新观点
1.暑期档票房同比微增，《哪吒》跻身中国票房总榜第二位：2019年暑期档已落下帷幕，档期内全国分账票房共163.27亿，较去年同期增长0.76%，增速再度放缓；场次达3334.53场，较去年同期增长16.71%；观影人次达5.00亿人次，较去年同期小幅微增0.81%；暑期档电影平均票价32.6元，与去年同期持平。整体来看，2019年暑期档票房增长乏力，增量人群仍待挖掘。国产动画影片《哪吒之魔童降世》表现亮眼，夺得暑期档电影票房冠军，贡献暑期档分账票房43.23亿元，占比26.6%。截至8月31日，该片累计票房已超过47亿元，超过《流浪地球》位列中国电影总榜第二，带动票房整体实现正增长。
2.2019H1中国游戏市场回暖，云游戏等新兴游戏或成产业新引擎：2019H1中国游戏市场实际销售收入同比增加10.8%至1163.1亿元；移动游戏销售收入同比增长18.8%至753.1亿元，增速回暖并高于市场整体增速。受益于用户规模和移动游戏市场的增速回升，游戏市场整体增速同比增加5.6%，提升明显。我们认为，游戏版号审批常态化，行业政策面得到改善，移动游戏及海外市场将带动游戏市场规模增速继续提升。同时，云游戏、VR/AR游戏或成为游戏市场未来新的增长动力。随着5G等底层技术的日趋成熟，云游戏和VR/AR游戏在现阶段面对的技术和成本问题将得到解决。5G将打破流量与流速限制，其高速率、低延时等特点为新兴游戏类型创造优渥土壤，游戏龙头争相布局云游戏等新兴赛道，相关平台及游戏产品有望加快推出
3.7月广告刊例花费降幅波动中收窄，出海推广将成未来趋势：根据CTR的数据显示，2019年7月份，全媒体广告刊例花费同比下滑5.8%，同时，传统媒体广告花费同比减少7.6%。全媒体和传统媒体的广告刊例花费降幅在波动中逐步收窄。
投资建议
传媒行业一方面迎来了政策的边际改善，另一方面在2018年底大部分商誉问题得到了集中释放，且整个板块估值处于历史绝对低位，因此，有望迎来业绩改善带来的修复性行情。
