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申万宏源-纺织服装行业7月数据解读

申万宏源

  研究报告内容摘要:

  本期投资提示:

  运动服饰行业保持快速增长,中国市场空间大,景气度持续提升。1)2019年中国运动服饰市场规模达3166亿元,同比增长17.3%。预计到2024年中国运动服饰市场规模超5400亿元,复合增速达11.4%,明显快于其他子行业。2)2019年中国运动服饰CR5达63.3%。其中Adidas和Nike稳居前二,安踏主品牌位列第三,为本土品牌第一;Fila品牌市占率达5.5%,增长速度较快。

  7月主要国内外运动服饰品牌保持增长,但增速略有放缓。1)7月运动鞋服线上销售额保持增长态势。7月运动服饰线上(天猫+京东)销售额同比增长49%,运动鞋类线上销售额同比增长18%。2) 7月主要国内外运动服饰品牌平稳增长。2020年7月主要国际运动服饰品牌线上(天猫+京东)销售额同比增长16%,主要国内运动服饰品牌线上销售额同比增长15%。3)增速有所放缓,国内高端品牌逆势高增。7月主要国内高端品牌线上销售额同比增长72%,中端品牌销售额同比增长16%,低端品牌同比增长12%。4)运动鞋服线上集中度下滑。7月运动服饰/鞋类前五销售额占比达12%/45%,较6月下滑。

  投资建议:运动服饰销售恢复速度优于其他服装子行业,继续看好国内运动服饰龙头企业。1)安踏体育:上半年Fila以及电商复苏势头明显,表现超预期,预计20年实现净利润60亿元,对应PE为31倍;2)李宁:一季度电商持续快速增长,可控成本弹性大,降本增效下净利率有望继续上行。预计20年实现净利润超15亿元,对应PE约42倍。

  风险提示:若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长,消费行业业绩可能不及预期。

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