2016年债券市场在经过前三个多季度喜气洋洋的持续上涨之后,在进入10下旬之后风云突变。央行在货币紧缩上超预期的“步步紧逼”,以及有关机构违规代持并出现交易违约等“黑天鹅事件”,导致债市缓跌转急跌、急跌转暴跌。而进入12月下旬以来,尽管管理层持续在流动性及相关机构债券代持风险事件上提供了强有力的支持,并带动市场大幅反弹,但大量债券投资者仍然在本轮市场的急转直下中损失惨重。
站在2016年岁末展望2017年的债市投资,业内人士表示,需要加强对于“黑天鹅事件”以及宏观风险的防范,同时降低收益率预期。从积极的角度来说,2017年“时点选择”在基金投资上,可能会体现出更大的策略价值。
仍需提防“黑天鹅”
回顾2016年全球和中国金融市场表现,“黑天鹅事件”贯穿全年,可以称为各市场最为突出的特征之一。就国际市场来看,美国总统大选、英国脱欧公投、美元强势崛起、负利率横扫发达国家、“贬值潮”肆虐新兴市场等多个历史上罕见的重磅政经事件,均曾经以“神出鬼没”的姿态,令那些信心满满的投资专家眼镜碎落一地。
就国内市场来看,在年初“杀股”、年末“杀债”的2016年,“黑天鹅事件”同样像不久前席卷全国的雾霾一样“阴魂难散”。业内人士表示,今年以来中国金融市场扑面而来的“黑天鹅”至少有“四只”。一是年初股市因持续暴跌而熔断;二是A股市场在投资专家一片“看好声”中,被相关方面再次拒绝进入MSCI的全球资本市场大家庭;三是全年人民币对美元贬值愈演愈烈,四季度之后甚至出现单边急贬;四是在央行紧货币、去杠杆的背景下,少数券商机构债券代持风险事件的超预期冲击,直接引发短暂的市场信用危机和流动性危机,并引发债市在12月上半月出现单边暴跌。
而对于债券市场四季度以来的由强急速转弱的走势来看,分析人士表示,央行临近年末在货币紧缩上超预期的“步步紧逼”,以及有关部分券商、私募等机构违规代持、超高投资杠杆的急速暴露,也同样可以称之为引发市场系统性下跌风险的两大“黑天鹅事件”。
对此,业内人士表示,明年有可能对债券市场带来显著冲击的“黑天鹅事件”可能还会出现。诸如央行为稳汇率被动快速加息、信用债违约大面积增多、债券发行人强制“债转股”、风险情绪发酵引发市场流动性风险等,都可能使得债市出现类似12月上半月一样的急速下跌。