2015年以来,伴随成长股泡沫的去化,投资者对上市公司业绩确定性需求空前高涨,炒新、炒小现象得到极大遏制。方正证券表示,消费升级与科技创新带来的业绩改善将具有持续性,2018年A股市场将与全球一道进入业绩主导的时代。
在方正证券看来,全球消费市场增长中,中国仅次于美国,已经是全球第二大消费市场,而国内中产阶级和富裕人群保持快速增长,居民可支配收入增长将推动消费扩容。类比日本70、90年代,以及韩国在90年代末期经验,经济增速下台阶后,消费贡献明显增强,消费增速较快领域集中在住房、医疗、交通、通讯等领域。对A股而言,上市公司净利润同比增速在2016年后持续抬升。
不过对于未来净利增速,申万宏源证券强调,2018年上市公司盈利能力仍会维持高位,但低基数效应消失,A股总体盈利增速将逐渐向ROE回归。“业绩钱”依然是正贡献,但幅度大概率低于2017年。
具体而言,从收入法核算GDP的角度看,企业盈余占GDP的比例有望继续提升;从杜邦分析角度看,产能利用率有望继续提升,支撑总资产周转率继续改善,上市公司盈利能力有望维持高位。尽管如此,低基数效应消失还是引发盈利增速的明显下滑。假设ROE保持当前水平,则非金融石油石化(剔除2012年之后上市的标的)的盈利增速将从2017年Q3的46%下滑至14%。
根据中信证券测算,2018年全部A股盈利增速水平在10%左右,单季增速先降后稳,2017Q4-2018Q4的增速分别是20.4%、13.1%、10.1%、7.6%、9.5%;其中金融和非金融板块的2018年盈利增速分别是14.6%和5.4%。
在此背景下,行业龙头公司具备更大业绩弹性成为券商研究机构的共识。其中,方正证券还亮出“消费升级缔造超级公司”观点。通过类比强生、丰田汽车、沃尔玛百货等公司经营发展特征,方正证券认为,具有强大的品牌价值、渠道,以及专注于核心业务和核心产品,我国乳制品、白酒及日化领域有望诞生一批超级消费公司。如五粮液、贵州茅台、上海家化、伊利、蒙牛等被其看好。