存量博弈特征明显 短线心态依然浓重

　　周四，近期盘面上“沪弱深强”的格局终于出现改观。沪深两市双双收跌，各主要指数方面，仅有上证50指数勉强维持强势，而沪深300、中小板、创业板则悉数告跌，久违的“沪强深弱”格局再度出现。分析人士表示，从表面上看，昨日盘面令人悲观的理由似乎相当充分。其一，最直观的就是两市的收跌。其二，则是“沪弱深强”向“沪强深弱”的再度转换，很容易使投资者简单地把这一情形同此前盘面切换时类比。但在格局转换的当下，新的市场运行逻辑正在建构。对待后市仍不必悲观，积极防御，静待其变仍不失为一个较好的选择。

　　风格转换初露端倪

　　昨日，沪深两市冲高回落，截至收盘沪指以3357.81点，跌0.24%报收，深指以11098.34点，跌0.83%报收。早盘，沪深两市上扬，热点方面呈现出一定的“扩散”，无奈午后指数在以有色金属为首的周期板块持续拖累下出现回调。

　　中信证券表示，近期市场继续高位盘整，热点板块轮动较快，同时两融余额及成交量也在不断放大。一方面，对于可预见的一段时期内的行情，看多已成为市场主流判断。另一方面，短期预期高度一致的情形下，市场的短期震荡波动，导致了板块热点轮动较快的博弈性局面。

　　虽然昨日盘面上“跌多涨少”，看似紧张气氛依然浓厚，但从成交量方面并未放大来看，其实存量博弈的特征依然明显，仍可界定为是对前期获利资金及浮筹进行的清洗。分析人士表示，由于前期周期板块积累了大量获利头寸，当前部分资金进行变现其实也是正常的现象，正确看待这一现象十分必要。虽然周期板块的回调对指数和人气方面均产生一定的影响，但从昨日领涨板块的构成来看，新的盘面运行逻辑或将出现。短期来看由于双节将至，做好必要的防御固然重要，但中长期看市场并不悲观。

　　一方面，从市场资金流向来看，昨日已是两市连续第18个交易日呈现出主力资金的净流出状态。相较于周三时52.01亿元的主力净流出水平，昨日两市流出金额出现较为明显加速，达到411.10亿元。说明了近期两市的震荡走势极大消耗了主力资金的耐心。此外，部分获利资金由于“踩不准节奏”也选择在此时点出场观望。

　　细分来看，相较于周三时尾盘两市主力资金的净流入情况，昨日两市尾盘主力资金不仅再次呈现出了净流出，且相较此前，资金净流出规模也有所上升，表明了此前盘面运行的既有逻辑当前对资金的吸引力已越来越弱。

　　另一方面，两融资金则是“节节攀升”，截至9月20日，两融余额已攀升至9976.62亿元，距万亿门槛仅一步之遥，场外资金参与积极性仍然较高。而不断进场的两融资金一定程度上抵消了资金出场的负面影响，无形中也推高了两市整体的风险偏好。

　　值得注意的是，近几个月来，随着美元指数的不断走低，海外资金纷纷涌入，沪股通和深股通净流入也不断刷新阶段高点。分析人士指出，由于两融资金的不断走高抵消了资金持续流出的部分影响，因而，北向资金实际上就成为了存量博弈市场中的一支重要的边际力量，可以说是市场风格的重要推动力。而从前期沪深港通资金中的变化来看，在此时点盘面格局出现变化其实应该说也是“恰逢其时”的，静待后市盘面演绎。