IPO审核从严倒逼中介机构当好“看门人”

　　新一届发审委履职后，IPO秉承依法、全面、从严的监管思路。业内人士认为，IPO审核不放松，对中介机构的要求越来越高，中介机构通过提高项目要求，更积极承担起资本市场“看门人”角色。

　　重质重规范

　　中国证券报记者根据证监会官网统计，截至11月30日，第十七届发审委审核通过30余家公司IPO申请，未通过20余家，还有几家暂缓表决。

　　盛势资本董事长魏其芳告诉中国证券报记者，从他了解的情况看，合规受到更多重视，“合规性红线一旦被触及，不会因为公司业绩好，而有所容忍。”

　　在11月上会的某企业2014年、2015年、2016年、2017年1-6月实现归属于母公司股东净利润分别为1.67亿元、1.67亿元、4.45亿元和1.88亿元，平均净利润过亿元，但是仍没有通过审核。

　　一家大型券商投行人士表示：“业绩是必要条件，而不是充分条件。”从数据看，主板和中小板的过会公司净利润中位数在8900万元左右，创业板的在5131万元左右。如申请IPO公司业绩达到上述标准，但是内控等存在问题，过会仍然困难。

　　这位人士说，目前部分否决理由集中在企业内控制度是否完善、经营状况或财务状况异常等，但是，从本质上看，可能体现的是委员对技术问题、业务问题、披露问题等的深层次关注。比如，在技术问题上，法律或财务方面合规性依据是否充分。在业务问题上，盈利模式披露是否清晰，与财务数据等是否能对应等。在披露问题上，关注样本选择的适当性，是否存在选择性比较和信息披露不合理问题等。

　　“盈利能力弱，利润真实性存疑，存在各种突出问题和经营不规范、不诚信、不合规企业将成为淘汰对象。”上述投行人士表示。

　　业内人士表示，主要是对企业规范运行要求从严了，在审核过程中询问的问题越来越细化，对拟上市企业盈利质量将长期保持高度关注。

　　申万宏源证券报告认为，新一届发审委“严”之有道、意在长远，将对市场参与各方起到警示鞭策作用。但这也并不意味着主动压制IPO市场，而是为未来IPO市场更健康发展护航。