环能科技：订单陆续释放 增持评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　事件公司公告，公司收到《成交结果通知书》，确认公司为北京市平谷区泃河东店出境断面水质改善应急治理工程PPP项目最终供应商。项目总金额约1.58亿元，污水处理规模为3.1万m3/d，建设期4个月，运营期为10年。

　　公司关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会并购重组委员会审核无条件通过。

　　我们的评论再次中标污水处理PPP项目，订单陆续释放。应急治理工程PPP项目工程主要任务为截流泃河3条支流（龙河、小龙河、金鸡河）和2个排污口（周村排污口和前芮营村排污口），并通过泵站提升至临时应急处理站经净化处理后排放，处理规模为3.1万m3/d，项目总金额约1.58亿元。这是公司继7月中标粤桂合作特别试验区项目40亿大单后再次中标的水环境治理PPP项目，订单加速释放。

　　磁分离技术领导者，技术优势突出。公司是国内最大的磁分离水体净化设备制造企业，是国内少数几家掌握磁分离水体净化核心技术的企业之一。公司的核心技术“超磁分离水体净化技术”，可对煤矿矿井、河流湖泊富营养化水体以及市政污水、纺织印染废水等进行高效处理，净化率高而处理成本更低，技术优势突出。

　　收购不断，水环境治理全产业链布局。公司继15年收购江苏华大步入污泥处理领域之后，加速进行水处理产业链布局，16年3月相继收购市政污水处理专家四通环境65%股权以及具有工程设计资质的道源环境100%股权，打通咨询设计、前端预处理、污水处理、污泥处置的水环境治理全产业链。

　　牵手水务行业巨头，布局海绵城市和黑臭河治理。16年3月，公司联手华控赛格、江南水务、内蒙古泰弘生态共同发起设立PPP项目投资运作的产业基金，首期规模15亿元（出资比例2%），产业基金将投向华控赛格中标的“海绵城市”、“黑臭水体”等环保部试点PPP项目等。通过产业基金形式牵手水务行业资源方，借助巨头之力提前布局海绵城市建设和黑臭河治理。

　　盈利预测和投资建议预计公司16-17年实现归母净利润1.0亿、1.35亿，对应EPS分别为0.55、0.75元。公司上市以来收购不断，加码水处理产业链布局，水处理平台搭建已初具雏形，并通过产业基金形式深度参与到海绵城市和黑臭河治理当中，未来订单将持续释放，维持“增持”评级。