银邦股份：内生增长铸就业绩拐点 买入评级

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　装备轻量化，军工新材料百亿市场：装备轻量化是提高武器装备作战性能的主要方向，是提高作战部队，尤其是轻型部队和快速反应部队战略和战役战术机动性的主要途径。军用装备轻量化是在减轻军用装备重量的基础上保证防护能力不变甚至增强，最直接的方式是采用铝基新型材料。对标美国现代化军用装备，预计我国陆军主战装备未来几年需求空间近70亿元，防爆盾市场需求空间约1亿元，海军装备需求空间约10亿元。

　　军工布局效果初显，公司军工新材料有望爆发。公司立足自身铝基材料的研发优势，响应民参军号召，积极进行军工新材料的研发，分别和兵器科学与工程研究院、中国船舶重工集团公司第七〇二研究所签订战略合作协议，合作研究高性能金属防护材料。2016年公司成功中标中国兵器科学研究院的铝合金板材工程化制备项目招标，随着国内军用装备轻量化逐步推进，公司军工新材料产品未来有望成为拉动公司业绩增长的主要引擎。

　　3D打印走入正轨，增长进入快车道：公司布局3D打印业务进入正轨，业务主要钛合金粉末，3D打印零件，3D打印服务，3D打印性能检测。主要针对航空产业的疲劳检测，建立材料数据库等。公司3D打印布局高端业务领域，除航空航天外，还涉足医疗和模具领域。

　　目前公司3D打印进入成长快车道，预计未来几年将持续高速增长。

　　投资建议与评级：预计公司2016-2018年的净利润为0.20亿元、1.82亿元和2.76亿元，EPS为0.02元、0.22元、0.34元，市盈率分别为：

　　358倍、39倍、26倍，给予买入评级。

　　风险提示：军工新材料进展不及预期；铝合金材料销售不及预期。