智慧能源：加速布局动力三元市场 买入评级

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　业绩摘要：公司拟投资建设年产3Gwh三元动力储能锂电池项目，预计总投资额为38.9亿元，同时拟以非公开发行方式募资31.1亿元，其中25.1亿元用于该项目，6亿元用于补充流动资金。

　　三元动力电池为大趋势所趋，公司借助资本市场加速布局。新能源汽车发展驶入快车道，但磷酸铁锂电池能量密度低、低温性能差，而三元动力电池性能更为优越，能够有效解决“里程焦虑”问题，取代磷酸铁锂是大势所趋。公司全资子公司福斯特是国内最大的18650电芯厂商及三元动力电池龙头企业，借助资本市场加速布局三元动力电池市场，一方面巩固公司的龙头地位，另一方面也增强公司的盈利能力。

　　募投提升生产工艺水平，不断增强产品竞争力。相比3C锂电池，动力电池对电池性能要求非常高，而且要求能量密度逐年提升，成本逐年下降，给动力电池企业的研发和工艺水平带来了很大的挑战。公司本次募集资金将主要用于采购海外先进设备，进一步提高生产工艺水平和生产效率，有利于从质量和成本两个维度不断增强产品竞争力。

　　未来动力电池行业集中度趋于提升，看好公司未来发展前景。受新能源汽车广阔发展前景吸引，大量资本涌入锂电池行业，未来动力电池行业将会出现竞争加剧的局面，技术水平和生产规模不占据优势的企业将会逐步淘汰出局，行业整体走向强者恒强的格局。福斯特不仅是目前国内最大的三元动力电池厂商，而且在18650三元电芯领域有深厚技术积累，产能扩张将进一步夯实公司的行业地位。

　　盈利预测及评级。预计2016-2018年净利润增速分别为92.15%，44.51%和17.47%，EPS分别为0.37，0.53和0.62元，给予“买入”评级。

　　风险提示：新能源汽车发展不及预期;福斯特整合效果不及预期