巨星科技：智能装备蓄势待发 买入评级

　　[摘要]

　　◆事件：

　　公司发布半年报：实现营业收入15.67亿元，同比增长21.33%；归属母公司净利润2.40亿元，同比增长18.47%；扣非后净利润同比增长52%。

　　◆毛利率大幅提升，结售汇影响预计下半年消除上半年毛利率30.7%，同比上升6个百分点，主要原因是2015年下半年以来人民币兑美元汇率持续贬值，报告期海外营收占比达到96%。期间费用率为10.2%，同比下降1.3个百分点，其中：管理费用1.26亿元，同比增49.65%，主要系华达科捷费用并表及加大研发投入；财务费用-3703万元，同比减少3165万元，得益汇兑收益增加。受汇率波动影响，公司2015年签订的远期结售汇协议造成4000多万元非经常损失，由于上半年重新锁定远期汇率且结售汇规模大幅缩减，预计不会产生后续不利影响。

　　◆发挥渠道优势，外贸内销保持快速增长产品方面，手工具收入增长14.3%至14.47亿元，智能工具实现收入9824万元。海外销售方面，公司充分发挥渠道优势，加深与劳氏、沃尔玛、家得宝等世界500强客户合作，进一步开拓新兴市场。垂直电商平台土猫网开辟O2O体验馆，实现线上线下产品互动融合，加快国内五金电商发展。

　　◆智能装备蓄势待发，转型增长值得期待上半年全面开拓服务机器人、激光雷达等智能装备。公司携手小沃科技成立合资公司，通过中国联通3亿用户的优势销售渠道开拓家庭服务机器人市场，打造4G移动智能终端；清洁机器人及安防机器人开始进入销售阶段。子公司欧镭激光融合华达科捷的激光技术、国自机器人的导航定位技术和公司的资本渠道优势，研发2DD激光雷达，广泛应用于无人搬运叉车、机器人、无人驾驶汽车等智能设备，实现进口替代，助力转型发展。

　　◆维持买入，目标价26元我们预计2016-2018年归属母公司净利润分别为6.16/7.51/9.06亿元，EPS分别为0.57/0.70/0.84元，同比增长28.37%/21.98%/20.53%，维持买入评级，目标价26元。

　　◆风险提示：新产品推广进度不及预期。