景嘉微：国产GPU龙头出水 买入评级

　　[摘要]

　　事件描述2016年8月22日晚，景嘉微发布《景嘉微股份有限公司2016年半年度报告》和《景嘉微股份有限公司2016年半年度利润分配预案》。

　　事件评论盈利能力持续优秀，短期受研发拖累。公司2016年上半年实现收入1.30亿元，同比增长38.37%；归属上市公司的净利润5358万元，同比增长29.48%，销售毛利率和净利率分别为81.38%和41.12%，环比一季度下降4.98%和3.03%，其中公司研发投入同比增长66.44%，占营收比重由12.64%增加到本期的15.20%，高强度的研发投入一定程度上拖累了业绩。公司经营情况良好，盈利维持在较高水平，本期利润分配预案为每10股转增加10股并派红利1.8元（含税）。

　　受益国产替代+军工信息化，GPU业务高速增长。公司本期GPU产品实现收入1.24亿元，同比增长44.62%，生产1620台套、销售1255套。公司自主研发的高性能、低功耗JM5400芯片率先实现GPU的国产化，已进入批量生产阶段。公司的图形显控模块在机载显控领域占有绝对优势地位，并且逐步向车载、舰载等领域横向扩张，研发并提供适用于装甲车辆、地面雷达系统、舰载显控系统等领域的图形显控模块及其配套产品。

　　小型专用化雷达立足差异化发展。公司本期小型专用化雷达产量为34台套、销量为23台套。依托在微波射频和信号处理方面的长期技术积累，公司成功开发了空中防撞雷达核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件和主动防护雷达系统等一系列产品，取得了先发优势，未来将大力开拓小型专用化雷达市场。

　　我们对公司给予“买入”评级。预计16-18年EPS为：0.91、1.29、1.85。

　　风险提示：客户集中度过高风险；军民融合政策不及预期。