雪浪环境：持续看好公司危废布局 买入评级

　　[摘要]

　　事件描述近日，公司披露2016年半年度报告，报告期，公司实现营收3.06亿，同比增长25.36%；实现归属于母公司净利润0.33亿，同比增长7.25%；毛利率35.37%，同比下降2.6pct。

　　事件评论财务费用及所得税费用增幅较大，拖累业绩增长。报告期，公司实现营收3.06亿，同比增长25.36%；实现归属于母公司净利润0.33亿，同比增长7.25%，业绩增速低于营收增速主要受公司财务费用及所得税费用增幅较大拖累。财务费用方面，公司今年借款增加带来利息支出增加进而导致财务费用增加至592.24万，同比增长1,248.54%；所得税费用方面，公司报告期所得税费用在1,155.13万，同比增长66.80%，主要由于去年同期退税较多导致本期基数较低。

　　烟气净化及危废业务增速明显。分业务来看，公司灰渣处置设备因为受到钢铁行业景气度的影响，营收增速下滑至0.52亿，同比下降28.01%；对比之下，受益于垃圾焚烧行业进入集中建设期，公司烟气净化系统设备销售实现高增长，报告期实现营收1.75亿，同比增长49.22%，另外，公司积极布局的危废业务营收稳健增长，报告期实现营收0.56亿，同比增长11.54%。

　　持续看好公司危废业务。公司2014年收购无锡工废51%的股权以来，相继收购汇丰天佑51%股权，参股上海长盈20%股权，收购凌霞固废51%股权，积极布局处置费用明显高于全国的长三角地区，从处置能力来看，公司目前参控的4家公司远期处置能力近15万吨/年。目前我国危废实际处置率仅为15%，缺口巨大，项目盈利性可观，持续看好公司积极布局。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.70、1.02、1.36，对应的PE分别为50x、34x、25x，维持“买入”评级！风险提示：系统性风险、项目进度不及预期风险！