欧菲光：双轮驱动前景更光明 推荐评级

　　[摘要]

　　事件描述8月22日晚，欧菲光发布《2016年半年度报告》，报告期内公司实现营业收入110.15亿元，同比上升26.42%，实现归母净利3.68亿元，同比上升30.17%。同时公司公告前三季度净利预增40%-70%。

　　事件评论转型阵痛期已过，公司重新步入高增长通道。上半年受益指纹识别产能爆发，公司取得营收净利双丰收。在智能终端增速放缓时期，公司凭借对消费电子创新潮流的把握，利用大规模生产和快速反应能力，巩固了各优质客户供应链地位，取得了远超行业发展的成长速度。光电+汽车电子两大事业群双轮驱动下，公司前景更加光明。

　　触摸屏、摄像头、指纹识别，光学三大支柱。在触控显示行业盈利能力下滑的背景下，公司毛利提升，凸显客户结构高端化。未来受益柔性OLED屏渗透趋势，公司拥有filmsensor、3D玻璃、全贴合等核心技术，将再度焕发活力；摄像头保持高增长，高毛利双摄品类占比持续提升，公司双摄良率领先行业，未来有望切入国际大客户供应链；指纹识别“欧菲速度”惊人，两年内完成从无到有的飞跃，年底规划产能25-30KK/月的产业巨头，国内市占率超过70%。

　　智能汽车布局全面、蓝图清晰，看好盈利反转。公司基于智能车联子公司，先后合并参股华东汽电、北汽新能源等公司，成立ADAS、车载娱乐导航等团队，在硬件基础、算法资源、整车合作等领域布局全面。未来将实现以摄像头、毫米波雷达等硬实力开辟的下游客户群体持续导入ADAS、车联网算法等软实力，全面覆盖汽车电子、智能驾驶、车联网，预计下半年将有产品送样。汽车电子子公司上半年前期建设投入费用数额较大，我们看好下半年优秀产品问世，以及来年汽车电子实现业绩大反转，成为公司第二大成长驱动事业群。

　　公司前三季度增速乐观，今年有望成为新征程的起点。因此我们维持对公司的推荐评级，预计16-18年EPS为0.93、1.38、2.11元。

　　风险提示：智能驾驶产品研发进度不及预期