协鑫集成：储能与充电桩是新看点 增持评级

　　[摘要]

　　公司2016年上半年盈利1.93亿元，同比增长2.77%略低于预期：公司发布2016年半年报，上半年实现营业收入67.09亿元，同比增长88.04%；实现归属于上市公司股东净利润1.93亿元，同比增长2.77%，对应EPS为0.04元。公司二季度单季实现营业收入37.99亿元，同比增长53.23%，环比增长30.57%；实现归属于上市公司股东净利润0.91亿元，同比减少22.14%，环比减少10.69%，对应EPS为0.02元。

　　公司曾在一季报中预告半年度盈利区间为1.88-2.63亿元，同比增长0-40%；半年报业绩接近区间下限，略低于市场预期。

　　公司预告前三季度业绩同比减少20%-50%低于预期：公司预告前三季度盈利区间为1.90~3.00亿元，同比减少20%~50%；依此测算，三季度单季盈利区间为-0.03~1.07亿元，同比减少101.59%~43.30%，环比增长-103.30%~17.58%，该业绩预告低于市场预期。

　　上半年实现组件销售2092MW，驱动收入高增长：2016年上半年，国内光伏市场掀起了抢装潮，新增装机规模超过20GW；公司实现组件销售2092MW，同比去年上半年的753MW增长177.82%，位居行业前列。分业务来看，公司实现组件销售收入46.93亿元，同比增长83.53%，毛利率为12.44%，同比下滑0.29个百分点；同时还实现组件代工收入4.51亿元，毛利率为22.03%；此外，公司上半年实现系统集成包收入15.19亿元，毛利率为16.69%。

　　走差异化组件产品路线，抢占家用分布式储能市场：公司以信息化推动高端制造工业4.0建设，打造智能化电池组件制造基地，研发储备PERC及异质结等电池技术，实现金刚组件、半片组件、超大组件及双玻组件推广。公司自主研发了首款E-KwBe储能产品，立足于适配家庭分布式光伏使用，可以提升家用分布式光伏自用比率，通过“光伏+储能”的新供电模式，加速电力供应模式的转型。公司通过海外市场开发，抢占家用分布式储能市场，首款E-KwBe系列储能产品在澳洲发布后，引起全球的广泛关注，产品首发当天预定量超过1000套。

　　充电桩下半年量产在即，分享新能源汽车红利：公司从2015年年底开始布局充电桩制造，已经完成了充电桩产品的研发，报告期内在国家权威测试机构通过了中国电动汽车新国标（GB/T18487-2015）及能标（NB/T33008/33001）、国家电网和南方电网等标准测试。目前正在苏州筹备充电桩生产线，预计2016下半年将可以实现量产。公司的充电桩产品适应了智慧交通、绿色出行的趋势，未来前景广阔。