河钢股份：关注河北去产能进展 买入评级

　　[摘要]

　　事件描述河钢股份发布2016年中报，报告期内公司实现营业收入379.11亿，同比下降10.65%；营业成本332.76亿，同比下降12.13%；实现归属母公司净利润为4.09亿，同比增长14.57%，对应EPS为0.04元；其中，2季度公司实现营业收入200.81亿，同比下降1.92%，1季度同比增速为-18.80%；营业成本173.18亿，同比下降3.99%，1季度同比增速为-19.53%；2季度实现归属母公司净利润2.92亿，同比上升74.66%；2季度EPS为0.028元，1季度EPS为0.011元。

　　事件评论行情好转叠加降本增效，中期业绩同比回升：公司上半年归母净利润同比增长14.57%，其中扣非后归母净利润同比增长27.34%，主要源于行情好转叠加降本增效：1）在检修等压制产量及钢价同比下滑的带动下，公司上半年收入同比减少10.65%，不过受益于矿价跌幅更大及降本增效持续推进，公司上半年毛利率同比增加1.47个百分点，并最终促使上半年公司毛利润同比增加0.72亿。2）吨钢数据来看，公司上半年吨钢收入2763元，同比增加104元，吨钢成本2425元，同比增加52元，吨钢毛利338元，同比增加52元，其中吨钢收入同比改善，应主要源于钢市行情整体好转，而吨钢成本增幅较小，则与挖潜增效不无关系。3）利息支出减少使得公司上半年财务费用同比减少1.46亿元，也贡献公司业绩增量。

　　其中，受益于行情好转及生产逐步回升，公司2季度营业收入同比降幅进一步收窄至1.92%，环比增长12.63%，并最终带动公司业绩同环比明显改善。

　　去产能重地钢铁龙头，受益于区域性集中度提升：公司地处钢铁产能重镇河北，也是全国钢铁供给侧改革去产能重点地区。河北省计划未来淘汰落后产能4913万吨，近期出2016年详细去产能计划表，其中包含有较多在产产能，存在一定超预期成分，随着区域性钢铁产能集中度提升，公司长期发展将受益于此。

　　预计公司2016、2017年EPS分别0.06元和0.06元，维持“买入”评级。