海能达：专网市场腾飞在即 增持评级

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　【事件】2016年上半年公司实现营业收入12.60亿元，同比增长72.40%。

　　其中归属上市公司股东净利润为3135万元，同比增长1,693.73%。其中数字产品销售收入9.54亿元，同比增长92.23%，数字产品占比进一步提升。公司前期大规模投入的PDT产品线、Tetra产品线、DMR产品线均实现快速增长。

　　国内专网业务持续高速增长。国内公共安全的专网通信市场经过几年的培育和引导，已呈现出大规模建设的趋势。公司不断完善和优化PDT产品系列功能，满足用户特定需求，推动我国公共安全领域专网的建设。全国各地公安的PDT建设明显加快，公司市场占有率遥遥领先；我国公共安全领域除公安行业外，司法、监狱等细分行业的PDT建设需求也开始快速增长，国内PDT市场空间进一步扩大。上半年公司PDT产品实现销售收入3.48亿元，同比增长436.08%。

　　海外市场加速布局，海外收入占比持续提升。公司不断加深国际销售渠道铺设，加大资源投入，拓展新兴国家和欧洲发达国家专网市场。

　　公司经过超过10年的精心经营，海外销售占比持续提升，达到总销售额50%以上。特别是收购HMF后，公司海外拓展的步伐明显加快，HMF击败全球顶尖专网通信提供商摩托罗拉，中标总价6亿元的荷兰公共安全通信系统项目。依托成本和技术上的优势，持续侵蚀欧美传统无线专网厂商的市场份额。

　　完成非公开发行股票，加速下一代产品的研发和布局。公司完成了非公开发行股票的全部程序，共募集资金21.09亿元，为公司未来的快速发展提供了强大的资金支持。同时公司推出了第二期员工持股计划，覆盖主要核心员工1500余名，彰显公司长期发展的信心。

　　投资建议及评级：预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为4.41亿元、6.01亿元、8.08亿元，EPS分别为0.26元、0.35元、0.47元，给予公司“增持”评级。