海源机械：开启发展新篇章 买入评级

　　[摘要]

　　事件：福建海源自动化机械股份有限公司全资子公司福建海源新材料科技有限公司近日与葡萄牙INAPALPLSTICOSS.A.签署了《谅解备忘录》。双方将在技术、工艺、生产和市场等方面全面合作，共同拓展中国汽车轻量化业务，并根据业务发展情况在未来设立合资企业。

　　IP公司：40年轻量化行业经验，欧美地区市场基础稳固。IP公司在汽车轻量化部件方面有超过40年的行业经验，拥有复合材料制品（玻纤增强塑料）的技术和生产工艺，包括SMC、D-LFT、GMT等，并且已经在汽车行业广泛应用。

　　IP公司客户包括大众、奔驰、捷豹、路虎、尼桑、雷诺、沃尔沃等，主要集中在欧洲和美洲。

　　共享业务与客户，或建立合资企业，开启业务协同新纪元。双方合作在中国发展汽车轻量化复合材料制品的客户，以双方合作体形式参与项目招标。受益于IP公司的丰富经验与技术基础，海源新材料核心竞争力得到有力提升，可实现更快服务现有客户并拓展新客户，市场空间或进一步延伸从而利好公司业绩，根据中国业务发展情况，双方有望建立轻量化复合材料合资企业。

　　技术支持成为坚实后盾，研发能力有望提升。IP公司将为海源新材料提供产品设计和生产安排等方面的技术支持服务，包括在海外为公司的技术人员提供培训、派遣相关人员到中国从事工程设计和技术支持等，有利于提高公司自主研发能力，公司有望成为国内轻量化行业具有自主研发能力的领先企业。

　　轻量化业务羽翼渐丰，优势互补助力公司展翅翱翔。公司向复合材料新型领域转型并已经取得实质性进展，与IP公司的合作进一步加快了公司布局轻量化领域的脚步，合作双方可充分利用各自在技术、装备、产能、市场、品牌等方面的优势资源，实现协同发展，满足国内巨大的轻量化需求空间。双方优势互补将助力公司的轻量化与复合材料业务发展，轻量化蓝海展翅已指日可待。

　　盈利预测与投资建议。碳纤维轻量化势在必行，公司积极在碳纤维轻量化材料方面进行布局，我们看好公司发展前景。预计公司2016-2018年EPS分别为0.08元、0.20元、0.34元，对应PE分别为263倍、105倍、61倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：碳纤维轻量化产品成本较高市场接受度较低，产销量或不及预期。