爱尔眼科：打造眼健康管理闭环 买入评级

　　[摘要]

　　事件描述近期，我们跟踪了公司经营情况，主要内容如下。

　　事件评论布局基层网点，顺应分级诊疗大方向：随着分级诊疗的推进，病患逐渐流向基层，公司紧跟病患流向，拟在全国建设基层网点。该项目主要通过参股子公司湖南极视互联网科技有限公司进行，采取线上线下联动的方式深入布局基层网点，线下建设爱眼e站，线上充分利用移动互联网实现基层终端与上级医院的互联互通，有效扩大公司的客户辐射范围。经过近半年的发展，极视互联已在长沙、天津、成都等地布局多家社区爱眼e站。

　　多方位布局移动医疗，专项基金接力前进：公司在移动互联网领域的投资主要以少数股权投资的形式，减小资金风险的同时又能保证公司触角延伸到行业前沿。在过去两年里，公司投资了杭州镜之镜科技有限公司，该公司主要产品是用于青少年近视控制的夹扣“云夹”，与公司业务具有协同效应。公司投资的晋弘科技是专门生产创新型数码医学影像设备的高科技企业。此外，公司也在积极研发远程智能阅片管理系统和眼镜试戴系统。为了加大移动互联网领域布局，公司与春雨医生共同成立春风-爱尔移动医疗专项基金。移动医疗是未来有可能极大改变就医方式的工具，公司积极进行布局，奠定长远发展基础。

　　合伙人计划助力内生，并购基金保驾外延：公司继2014年推出合伙人计划后，又于2015年4月在14家医院实行省会医院合伙人计划，合伙人计划直接惠及医院管理层及业务人员，对医院业绩有望带来促进。

　　公司从2014年起先后成立多个并购基金从事医疗行业投资，为外延并购寻找潜在标的。截止2016年1月，上市公司旗下有60家医院，并购基金旗下有40家医院，预计到2017年建立200家地级市医院。公司的合伙人计划和并购基金保证了未来公司可持续的发展，也对公司持续的业绩增长起到支撑作用。

　　维持“买入”评级：公司主营业务稳健，移动医疗布局覆盖面广泛，爱眼e站针对基层病患，有望为公司业务带来新增量。预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.58元、0.78元、1.03元，对应PE分别为61X、45X、34X，维持“买入”评级。

　　风险提示：新建医院业绩增速低于预期