东方国信：医疗大数据领域再布局 增持评级

　　[摘要]

　　报告关键要素：

　　在内生式和外延式发展的共同作用下，公司继续保持了行业的领先优势，实现了收入的快速增长。

　　此次对锐软科技的并购将进一步扩展公司的业务版图，增强公司在医疗大数据领域的布局，提高公司的盈利能力和技术储备。假设锐软科技在2017年完成并表，预计16-17年公司EPS为0.47元、0.68元，按9月5日收盘价27.47元计算，对应PE为60.13倍、41.41倍，维持对公司“增持”的投资评级。

　　事件：

　　公司公布了2016年中报及对锐软科技的并购事宜。2016年中报公司实现销售收入4.49亿元，同比增长52.27%；实现营业利润6617元，同比增长30.2%；实现净利润6929万元，同比增长25.93%；扣非净利润6699万元，同比增长23.8%；每股收益为0.12元。公司计划以3.641亿元的价格收购锐软科技100%的股权。

　　点评：

　　3.641亿并购锐软科技，加大在医疗大数据领域的布局能力。

　　公司计划以3.641亿元的价格收购锐软科技100%的股权，其中现金支付1.018亿元，其余发行股份1205.4225万股（发行价格21.76元，锁定期12个月）支付。锐软科技承诺2016-2019年净利润分别不低于2580万元、3350万元、4360万元、5670万元，将形成对公司业绩的有力补充。

　　锐软科技收入主要来源于销售医疗大数据解决方案及智慧城市服务，主要客户为医疗信息化综合解决方案提供商、医院、各级卫生主管部门和智慧城市综合解决方案提供商，所研发的医疗数据处理相关产品已应用在国家卫计委44家下属医院及省市各地医院等累计超过200家。通过此次并购，公司可以获得锐软科技在医疗信息行业的业务及客户资源，抢先加大医疗领域大数据业务的布局，共同推动公司的行业大数据平台体系及应用系统建设。至此，公司已经逐渐完成了在电信、金融、工业、农业、医疗等行业大数据领域的布局。

　　同时，锐软科技作为专注于国内医疗行业数据采集处理平台业务的企业，在医疗数据采集、清洗方面具备明显的技术优势，并且积累了符合国内医疗机构信息系统复杂环境的接口技术，将帮助公司快速实现医疗领域的技术积累。

　　内生性和外延性发展并举，公司收入快速增长。

　　2016年中报公司实现销售收入4.49亿元，同比增长52.27%，较上年同期增长了16.76个百分点，较一季度上涨了2.83个百分点。在炎黄新星、海芯华夏、Cotopaxi三家公司并表和自身业务稳健发展的前提下，公司继续保持了较快的收入增速。