机械制造：业绩持续分化 荐9股

　　[摘要]

　　投资要点：

　　机械军工行业行业整体景气度或触底，盈利状况连续两个季度改善机械军工行业收入和净利润增速仍处于低位，但相较去年同期下滑幅度连续两个季度收窄，我们认为行业景气度或许已经结束了持续下降趋势正在探底。2016年上半年机械军工行业营业收入总和为4522.1亿元，同比下滑1.9%，净利润总和为142.8亿元，同比下滑18.1%。行业收入和利润继续下行，但是趋势明显减缓。

　　机械军工行业毛利率达到近三年来新高，在毛利率水平从底部回升一年以后，净利率水平也出现了回暖，我们认为行业景气度底部或许已经接近。2016年上半年行业整体毛利率为20.9%，较去年同期上升1.05pct；净利润率为3.20%，较去年同期上升1.13pct。

　　子板块继续分化加剧，环保设备表现突出我们选取将选取的272个公司划分为19个子板块，子板块在业绩增速表现、盈利能力、现金流创造能力改善、存货/应收账款周转率等方面继续呈现出分化态势。

　　19个子板块中景气相对较好的子板块包括环保设备、农业机械、国防军工等，特别是环保设备子板块，收入、净利润均保持较快增长，此外铁路设备、智能装备等景气度略有提升，收入、净利润相对稳定，盈利能力和现金流均有一定改善。而代表传统产业的如石油装备、工程机械、煤炭机械等子板块景气度则继续下滑。

　　机械军工行业：确定性的业绩和成长为上，看好轨交、通航、新能源车产业链确定性的业绩和成长为上，看好业绩和成长性兼备的大交通装备——轨交、通用航空、新能源汽车产业链，把握优质个股增发投资机会。

　　（1）
【通用航空】通用航空重要政策出台、行业趋势向上确定性大。持续重点推荐业绩最好的
【威海广泰】、战略地位高的
【海特高新】。

　　（2）
【轨道交通】城轨建设门槛或下调，轨交行业增长确定性大；重点推荐业绩和战略布局好的
【鼎汉技术】、
【康尼机电】，看好
【永贵电器】、
【春晖股份】。

　　（3）
【新能源汽车产业链】持续看好新能源汽车产业链
【中鼎股份】、锂电设备
【先导智能】、电动物流车
【创力集团】。